宏观经济专题分析报告：汽车，拉动经济的“第三支柱”.pdfVIP

宏观经济专题 宏 观 2020 年09 月15 日 “微观大势”系列之二 研 究 宏观研究团队 汽车：拉动经济的“第三支柱” ——宏观经济专题 ⚫ 汽车行业产值大、产业链长、消费占比高，对经济拉动广泛、是重要支柱产业 宏 观 汽车行业产值大、消费占比高，产出拉动能力仅次于房地产和 ，是拉动 经 经济的“第三支柱”。2017 年，汽车制造业增加值、总产值占制造业的比重，分 济 专 别为7.0%和7.2% ，在制造业中排名居前；汽车消费占居民非食品类商品消费的 题 比重达19.3%，是占比最高的支出项。在对各行业的产出拉动能力方面，仅次于 房屋建筑(房地产投资)和土木工程建筑( ) ，是重要的国民经济支柱产业。 汽车的上游产业链，深入各主要生产和服务领域；主要拉动中上游制造业，对下 游制造业、服务业也有拉动。汽车制造业中间投入品，主要包括钢铁有色、通用 设备等中上游制造品，并对化工品、电子设备等形成间接拉动。其中，有色金属 开采和冶炼压延，对汽车制造业的产出弹性最大，弹性系数约为0.25。此外，汽 车生产和消费过程中，批发零售等配套服务，石油制品等互补产品，也显著受益。 相关研究报告 ⚫ 汽车消费是逆周期调节的重要抓手，在政策影响下呈现出明显的结构性特征 《宏观经济专题-外资行为，与市场逻 汽车消费经济拉动能力强、是逆周期调节的重要抓手；在政策影响下，弱领先于 开 辑》-2020.9.13 经济变化。2009 和 2015 年，中央先后出台了购置税减半、“汽车下乡”、“以旧 源 证 《宏观经济专题-美国疫情，至暗时刻 换新”等政策，通过大规模财政补贴刺激汽车消费，汽车销量分别创下45.5%和 券 或已过》-2020.9.13 13.9%的阶段性增速高点。汽车消费还受宏观政策溢出效应影响，呈现出和房地 证 《宏观经济点评-信贷平稳，结构改善 产、货币等相似的周期波动。在政策影响下，汽车消费弱领先于宏观经济走势。 券 延续》-2020.9.12 研 前几轮政策推动下的汽车消费改善，结构特征明显；小排量、中低档乘用车，受 究 益最为显著。2009 和2015 年，购置税减半政策重点支持小排量乘用车，“汽车 报 告 下乡”政策重点支持适用农村的交叉性乘用车。相关车型销售均受到明显提振， 2009 年，小排量乘用车、交叉型乘用车出现了连续7 个月90%以上的销售增速。 ⚫ 年初以来维稳政策的溢出效应，拉动高端消费增长；中低端车型改善仍需关注 2020 年初以来的稳增长政策，主要拉动高端汽车消费大幅增长，呈现出和以往 不同的结构性特征。往年在政策支持下，中低端汽车消费通常更为受益；而年初 以来，稳增长政策的溢出效应，抬升了高收入群体对房地产、汽车、奢侈品等高 价值商品的消费倾向，拉动高端汽车消费快速增长。8 月高档和豪