基础化工行业2020年市场前景及投资研究报告：展现强韧性，行业景气回暖.pdfVIP

证 券 西部证券 研 西部证券 究 行业专题报告 | 化工 2020 年09 月15 日 行业专题报告 | 化工 报 2020 年09 月15 日 告 。 疫情冲击下展现强韧性，看好行业景气回暖 基础化工行业2020 年中报业绩综述 Tabl e_Title 行业评级 超配 ● 核心结论 Table_Summary 前次评级 超配 2020 年上半年行业营收保持微增。SW化工板块（剔除SW石油化工） 2020H1实现营业收入9304.67亿元。上半年化工品价格出现较大程度下滑， 评级变动 维持 但由于2016-2018年化工景气周期内新增在建产能逐步转固转产，量增价减 近一年行业走势 带动行业营收同比微增0.3% 。行业盈利下滑幅度收敛，毛利率基本持平。 化工 沪深300 2020年上半年行业实现净利润524.65亿元，同比下滑12.93%。我们认为原 25% 油、煤、天然气等原料下跌带来的成本改善已有效对冲产品价格下滑的拖累， 19% 13% 上半年行业毛利率为18.66%，较2019年全年上升0.05 pct ，行业盈利能力 7% 实质上已恢复至正常水平，下半年景气修复值得期待。减税降费举措提振行 1% -5% 业净利率。2020 H1行业期间费用率为9.33% ，较2019年下降0.40 pct 。另 -11% 2019-09 2020-01 2020-05 一方面，各级政府采取多样化减税及递延征税政策，行业2020 H1所得税率 降至18.96%，较2019年全年大幅下降7.72 pct ，有效提振了行业盈利能力。 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 我们发现四个子行业同比或环比变化值得关注： 化工 -1.49 22.45 24.65 沪深300 -1.14 17.60 17.08 （1 ）环比视角下，轮胎行业营收、净利改善均明显。而疫情间海外轮胎巨 头开工受限，国内胎企紧抓机会抢占车企供应链、2020H1 轮胎行业