我国利率市场化改革攻坚的战略思考.pdfVIP

声窖眵管 兜 我国利率市场化改革攻坚的战略思考 连 平① 摘要：当前，我国利率市场化改革攻坚已具备 良好的宏微观基础。鉴于利率市场化改 革攻坚对实体经济和金融体系的影响更为广泛和深入，有必要从完善债券市场、加强基准利 率建设、建立存款保险制度和市场退出机制等方面完善相关配套设施建设，并合理协调利率 市场化与；12率市场化、资本和金融账户开放等改革之间的关系；同时，还应通过创新监管促 进银行经营模式转型。未来利率市场化仍应坚持渐进原则稳步推进，并兼顾配套设施的建 立和完善，以及其他各项改革。 关键词：利率市场化；存款保险制度；经营模式转型 2012年，我国中央银行在降息的同时，扩大了存贷款利率的浮动区间，尤其是首次允许 存款利率上浮，标志着我国利率市场化改革进入新一轮实质性推动阶段。以存款利率上浮 为标志的利率市场化改革攻坚，将对金融机构和实体经济产生十分广泛和深入的影响，因而 需要既积极又稳妥地推进。这要求能平衡和兼顾好各有关方面：首先，需要同步建立和完善 相关的配套条件和设施，并对与利率市场化关系密切的汇率形成机制改革和资本项 目开放， 进行合理规划和统筹安排。其次，应从我国金融体系以银行业为主导的实际出发，创新和改 革银行业监管体制和方式。未来，我国利率市场化改革仍应坚持审慎和稳健的原则，平衡兼 顾，协 同推进。 一 、 利率市场化改革攻坚已具有 良好的宏微观基础 我国利率市场化改革的目标，是逐步建立由市场供求决定金融机构存／贷款利率水平的 利率形成机制，并通过中央银行运用货币政策工具，调控和引导市场利率，使市场机制在金 ①连平，经济学博士，交通银行首席经济学家。 2 我国利率市场化改革攻坚的战略思考 总第 18期 融资源配置中发挥主导作用。1996年以来 ，我国的利率市场化改革一直遵循 “先外币，后本 币；先贷款，后存款；先长期、大额，后短期、小额”的原则和步骤，循序推进。经过十多年的努 力，目前我国金融市场的利率市场化已基本实现：我国在 1996年实现了同业拆借市场的利 率市场化，并在随后的十多年里不断完善货币市场利率，提升市场化程度；金融债、国债、企 业债的利率管制亦先后放开，目前债券利率市场化已基本实现；外币存贷款利率市场化则始 于2000年9月，至2004年 11月，所有品种的外币存贷款利率管制都被放开；此外，贴现利率 也于2005年实现了市场化。 在人民币贷款利率市场化方面，中央银行于2004年 l0月取消了贷款利率上浮封顶，下 浮幅度调整为基准利率的0．9倍；2006年后，商业性个人住房贷款利率下限逐步扩大到基准 利率的0．85倍、0．7倍；2012年6月、7月，中央银行进一步将所有贷款利率下浮幅度调整为基 准利率的0．8倍、0．7倍。在人民币存款利率市场化方面，2004年 10月，中央银行允许人民币 存款利率下浮，但不能上浮；2012年6月，中央银行首次允许人民币存款利率上浮，上浮幅度 为基准利率的1．1倍。 至此，我国债券利率、贴现利率、银行间同业拆借利率和外币存贷款利率等均已实现市 场化，银行业金融机构存款下限与贷款上限已经放开。鉴于金融机构对存款利率浮动范围 的调整非常敏感，存款利率上浮意味着我 国利率市场化进入 了新一轮的改革攻坚阶段。未 来，我国利率市场化改革的主要任务，是逐步放开贷款利率下限和存款利率上限，以实现完 全的利率市场化。 党的十八大的召开和中央领导层的顺利接班，以及不断深入的改革，将开启我国经济发 展新的周期。未来一个时期，预计 “改革红利”仍将保障中国经济维持 8％左右的较快增长 速度，经济实力会进一步增强；国际收支将趋于平衡，外汇储备充足，外债水平合理。这些构 成了我国进一步推进利率市场化改革的良好宏观环境。与此同时，我国证券、基金、信托等 非银行业金融机构得到迅速发展，包括股票、债券、外汇等在内的金融市场建设稳步推进，直 接融资在社会融资总规模中的占比也趋于上升，且风险总体可控。与之相应，近年来我国商 业银行经营管理水平持续提高，整体实力和市场竞争力得到快速提升，资本充足，市场反应 迅速，财务约束显著加强，内部风险管理能力不断增强，风险抵御能力明显提升，不 良资产亦 处在较低水平。这些则为我国利率市场化的推进提供了较好的微观基础。