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外汇期权交易 一、复习 3月1 日,假设在IMM上6月份交割的英镑期货合约价格比9月份交 割的英镑期货合约价格高,若6月分交割的英镑期货合约价格为 GBP/USD=1.5630,9月份交割的英镑期货合约的价格为 GBP/USD=1.5510.某投机者预测6月份交割的英镑期货合约下跌速 度比9月份交割的英镑期货合约价格上升速度快,因此,该投机者立即 采用跨期套利投机,卖出10张6月份交割的英镑期货合约,同时买入10 张9月份交割的英镑期货合约,以期获取价差上的利润.如果该投机者5 月5 日进行平仓,其价格分别为:6月份交割的英镑期货合约价格为 GBP/USD=1.5560,9月份交割的英镑期货合约价格为 GBP/USD=1.5530,那么该投机者平仓获利了结的利润为多少? 解:平仓6月份交割的英镑期货合约的利润为(1.5630-1.5560) ×6.25 万×10=4375美元 平仓9月份交割的英镑期货合约的利润为(1.5530-1.5510) ×6.25万 ×10=1250美元 总利润:4375+1250=5625美元 二、外汇期权交易的基本概念 案例：某家合资企业手中持有美元，并需 要在一个月后用日元支付进口货款，为防止汇 率风险，该公司向中国银行购买一个“美元兑日 元，期限为1个月”的欧式期权。假设，约定的 汇率是1美元=110日元，那么该公司则有权在将 来期权到期时，以1美元=110日元的价格向中国 银行购买约定数额的日元。 如果在期权到期时，市场即期汇率为1美元 =112日元，那么该公司可以不执行期权，因为 从市场上购买日元更有利。 若期权到期时，1美元=108日元，那么该公 司则可决定执行期权。 期权，也称为选择权，指具有在约定的期 限内，按照事先约定的协议价格，买入或卖出 一定数量的某种商品、货币或某种金融工具等 标的物的权利。 外汇期权，又称货币期权，是指期权的买 方享有在契约期满或之前以特定的价格购买或 销售一定数额的某种外汇资产的权利，而期权 的卖方收取期权费，有义务在买方要求执行时 卖出（或买进）合约规定的特定数量的某种外 汇资产。 期权费——外汇期权的价格：外汇期权所提供的是 一种可以选择的权利而不是强制的义务，所以购买者在 购买外汇期权时必须支付一定数量的期权费，这就构成 了外汇期权的价格，不论购买者是否行使此购买（销 售）外汇的权利，期权费不得收回。 例：某进口商为了避免支付货币的汇率上涨导致进 口成本增加，可预先买入远期外汇，但若到期时该货币 汇率不但不涨，反而下跌，他就会后悔当初不该买入这 笔远期外汇，为了避免后悔的事情发生，他可以不做远 期外汇交易，而进行外汇期权交易，当市场汇率变化对 他不利时，他可以行使期权，当市场汇率变化对他有利 时，他可以放弃期权，尽管他付出的期权费为代价，但 无论汇率朝什么方向变化，他都可以通过自己的选择来 避免损失或从中获利。 外汇期权交易历史：1982年，美国费城股票 交易所(PHLX)成交了第一笔的外汇期权合 约。从那以后，伴随着金融衍生品交易的不 断成长，期权交易也进入了一个爆炸性的增 长阶段。目前，美国费城股票交易所和芝加 哥期权交易所是世界上具有代表性的外汇期 权市场，经营的外汇期权种类包括英镑、瑞 士法郎、西德马克、加拿大元、法国法郎 等。 三、外汇期权交易的特点 1、有特定的合约交易单位 在交易所进行的场内交易的外汇期权合约是 一种标准化的合约，并且其大部分合约交易单位 为外汇期货合约交易单位的一半。 2、交易币种少，报价方式特殊 交易的币种为少数几个国际币种，如英镑、 瑞士法郎、欧元、日元等，报价方式大都采取美 元标价法。 3、交易方式有场内交易和场外交易两种 交易所的场内交易通过公开竞价的方式进行 交易，其交易过程与外汇期货的交易过程相同； 银行同业间进行的场外交易一般采取电讯设备直 接询报价，类似即期外汇交易的交易方式。 4、担保性:在交易所内进行的交易，卖方必须 缴纳一定数量的保证金作为自己履约的保证。 5、盈利能力与风险的不对称性 对于期权的买方或持有者来说，其支付的 成本是固定的，是期权费，而收益——潜在的 盈利能力随着市场的变化是无限的。对于期权 的卖方，最大的收益是期权费，而潜在的损失 可