我国发展市政债券市场的初步探讨.pdfVIP

我国发展市政债券市场的 初步探讨 摘 要 发行市政债券已成为地方政府建设基础设施的 重要融资工具我国已具备了发行市政债券的条件积极发行市 政债券有利于调整国家债务结构促进地方经济发展使资本市 场均衡发展构建我国市政债券市场应搞好功能定位、界定发 行人及品种先发行收入债券逐步完善配套发行中央政府在政 策、法规制定中必须占据主导地位关键词 市政债券；债券 市场；发行构想在发达国家市政债券早已成为地方政府建设 基础设施以及实现某些政策目标的重要融资工具在我国法律 规定地方政府不能负债但是加速推进城市化的客观要求以及 事权与财权分配的不协调导致地方政府普遍负债尽管地方政 府在市政建设领域的适当负债有其合理性但是过度负债已累 积了风险在推进城市化与控制政府负债风险的双重压力下我 国有必要借鉴发达国家的经验尽快建立和发展符合国情的市 政债券市场并以此为契机规范市政建设投融资体制完善地方 政府负债模式彻底打通地方政府融资的瓶颈一、市政债券及 市政债券市场（一）市政债券的概念及分类市政债券 （municipalbonds）又称为地方债券是一项传统的融资方式 它以政府的信用作为担保由地方政府或其授权代理机构发行 1 发行市政债券所募集的资金主要用于城市或地方基础设施建 设有时也用于弥补市政当局的费用支出和税收收入之间的季 节性或暂时性失衡美国市政债券大致分为一般责任债券 （GeneralObligationBonds）和收入债券（RevenueBonds） 两大类一般责任债券并不与特定项目相联系其还本付息得到 发行政府的信誉和税收支持收入债券与特定项目相联系其还 本付息来自投资项目的收费收入债券还可分为各种项目的类 型这些不同类型的债券通过法律的形式固定其专用性（二） 市政债券市场的发展及现状在西方发达国家市政债券是一种 成熟的融资工具已有 100 多年的历史欧美等国家城市基础设 施建设及其融资的成功很大程度上依赖于发达的市政债券市 场目前美国、德国、日本等发达国家已经形成了成熟和完善 的市政债券市场市政债券与国债、企业债券、股票、投资基 金等共同构筑了完整统一的证券市场近年来越来越多的发展 中国家也开始采用市政债券为地方政府融资（三）外国发展 市政债券市场的经验发达国家市政债券市场发展与城市化同 步市政债券市场大发展时期也是城市化加速时期信用评级制 度、信息披露制度和私人债券保险制度是减少地方政府债券 市场违约风险的重要机制免税是市政债券市场成功的最重要 的因素之一从发展中国家看地方政府信用体系建设十分重要 并与城市化、中央政府和地方政府分权以及减少财政赤字密 切相关发展地方政府债券市场是满足地方政府巨大融资需求 2 的方法之一二、我国发展市政债券市场的背景和形势（一） 地方政府负债缺乏法律依据1994年通过的《预算法》规定 “地 方各级预算按照量入为出、收入平衡的原则编制不列赤 字”“除法律和国务院另有规定外地方政府不得发行地方政 府债券”1996年发布的《贷款通则》规定 “借款人应当是工 商行政管理机关（或主管机关）核准登记的企（事）业法人、 其他经济组织、个体工商户或具有中华人民共和国国籍的具 有完全民事行为能力的自然人”可见地方政府非但不能发行 债券而且不能直接向银行借贷地方政府指定一个代理人公司 举债由地方财政提供担保的做法同样缺乏法律依据1995年通 过的《担保法》规定 “国家机关不得为保证人但经国务院批 准为使用外国政府或者国际经济组织贷款进行转贷的除外” 根据这条规定对向国内债权人举借的债务国家行政机关不能 提供担保（二）加速推进城市化增加了市政建设融资的压力 长期以来我国的城市化水平相对较低 2003年为 40%左右低于 发达国家 70%的水平比同等经济发展水平国家低约 10个百分 点比同等工业化水平国家低约20个百分点加速推进城市化的 客观需要以及城市化水平较低的现实为市政建设创造了广阔 空间同时向地方政府提出了大规模融资的难题据国研中心测 算每增加一个城市人口需投资9万元过去20多年里城市人口 由2亿增至近5亿需投入的资金高达27万亿元如按照城市化 水平每年提高 1.5个百分点计算 20年后将达到 70%人口将达 3 到 14 亿所需静态投资为 45 万