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我国上市银行资本结构与经营绩效 研究 摘 要：我国国有商业银行从 2005年开 始进行股份制改革，至今已有 15家银行成 功上市。我国银行业大部分业务已经对外开 放，竞争力有所增强，成为国民经济增长的 重要支柱。从实证的角度，选取了上市银行 的有关数据，运用 Eviews软件进行分析， 研究上市银行的资本结构与经营绩效之间 的关系。 关键词：上市银行；资本结构；治理绩 效 1文献回顾与理论综述 理论综述 资本结构对银行治理结构的影响 银行治理结构是一组规范银行相关各 方的责、权、利关系的制度安排，是现代银 行中最重要的制度架构，包括银行经理层、 董事会、股东和其他利益相关者之间的一整 套关系。资本结构属于治理结构的重要部分， 同时还决定治理结构的其他方面， 因而其对 治理结构的作用是基础性的。 资本结构决定 了对经理层的约束激励状况，董事会的设计 结构，股东及其他利益相关者参与银行治理 的积极性等治理结构方面的内容。 银行治理结构对银行经营绩效的影响 治理结构对银行经营绩效的作用在于： 治理结构的构建是为了解决委托一一代理 问题，核心是解决对经理层的约束和激励； 治理结构决定董事会和经理层是否为实现 那些符合股东、经营者和其他利益相关者利 益的奋斗目标而努力；治理结构激励企业更 有效的利用资本，降低代理成本，提高经理 层和员工的积极性。 文献回顾 目前研究商业银行的文献比较多、呈现 出系统化、规范化的特点。但是大部分文章 是从影响银行资本结构的因素进行分析。 从 资本结构角度对银行经营绩效分析的文章 并不是很多，而且大多停留在理论分析阶段。 童梦等(2004)在《银行资本结构与经营效益》 中提出了资本结构和经营效益关系的概念， 但主要通过理论阐述，没有涉及模型和实证 研究；何问陶等使用了多因素计量经济模型 进行回归，但仅从资本充足率的角度计算了 资本充足率的变化对我国上市银行收益率 变化的影响，没有涉及资本结构的多项要素。 实证分析 数据说明 从严格意义上来说，商业银行资本结构 是指商业银行的债务性资金来源与商业银 行核心资本、附属资本之间的比例，由于我 国商业银行信息披露不足，数据获取存在困 难，也有学者认为冏业银行的资本结构是指 商业银行的债务性资金来源与自有资本之 间的比例关系。银行的资本结构通常用负债 资产比率或负债股权比率来定义， 也就是资 产负债率(DAR)和产权比率(DER)来表示。对 于经营绩效的描述本文采用的是净资产收 益率(ROE)和资产收益率(ROA)来表示。其中: 资产负债率(DAR):负债总额/资产总额，产 权比率(DER):负债总额/股东权益总额，资 产收益率(ROA):净利润/总资产，净资产收 益率(ROE):净利润/净资产。本文通过实证 分析之后对指标进行取舍。 数据的选取 本文所选取的数据来源于中信建投通 达信行情网站，经过相应计算所得。由于我 国上市银行数目相对较少， 所披露的信息有 限，本文只选取了上市的十四家银行的 2007 年末的数据进行分析。主要集中在资产负债 率、产权比率、资产收益率、净资产收益率 四个指标上。 计量检验步骤 由于在资产负债率、产权比率、资产收 益率、净资产收益率四个指标中我们不确定 分别选择那哪个指标作为资本结构和经营 绩效的代表，因此我们对两两指标之间进行 计量分析来对变量进行取舍。 资产负债率和净资产收益率之间的 关系。 数据平稳性检验。 RO理一阶差分平稳的。 协整检验。 首先进行协整回归：LS ROE C DAR然 后检验残差的平稳性，结果显示残差序列是 平稳的。因此DAR ROW间是协整的。 误差模型修正。 键入命令：LS DROE DDARJHAT1(-1), 由于DW亍有自相关现象存在，为了消除自 相关键入命令：LS DROE C DDAR UHAT1(-1) AR(1),结果 T检验结果较为理想，资产负债率和净 资产收益率存在较为显着的正相关关系。 资产负债率和资产收益率之间的关 系。 运用和以上一样的计量方法，结果 数据平稳性检验。 资产负债率(DAR)和资产收益率(ROA) 平稳性检验：知资产负债率和资产收益率的 一阶差分是平稳的。 协整检验。首先进行协整回归：LS ROE C DAR然后检验残差的平稳性，结果显示 残差序列是平稳的。因此 DAR ROE^间是 协整的。 误差模型修正。 结果没有通过T检验，变量关系不显着， 因此我们认为RO得口 DAR^间不存在显着的 关系。 产权比率和资产收益率之间的关系。 和以上的方法相同，得出产权比率和资 产收益率之间的关系的结果没有通过 T检验, 可以说明产权比率和资产收益率之间没有 明显的关系。 产权比率和净资产收益率之间的关 系。 该结果T检验通过，但是 DW直经过修 正仍然不理想，产权比率和净资