出口偏强的格局还能持续多久.docxVIP

自 2020 年 6 月以来，中国出口金额当月同比数据已实现了连续五个月的增长，且 7 月、8 月、9 月和 10 月的增速分别达到了 7.2%、9.5%、9.9%和 11.4%，为近期中国经济基本面的走强提供了重要支撑。中国出口集装箱运价指数也从 5 月 29 日的 839.27 飙升至 11 月 27 日的 1198.72，呈现出稳步走强的趋势。 那么，究竟什么因素导致了中国出口持续走强？中国出口偏强的格局还能持续多久？在本文中，我们将基于国家出口的供求分析框架，从供给端和需求端两个角度分析中国出口的影响因素，并预测未来中国出口的发展趋势，以期为投资者提供一些参考。 图表 1：6 月以来中国出口金额同比数据持续走强 出口金额:人民币:当月值,亿元贸易差额:人民币:当月值,亿元 25,000 25,000 出口金额:累计同比,%,右轴 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 -20,000 19/0319 19/03 19/04 19/05 19/06 19/07 19/08 19/09 19/10 19/11 19/12 20/01 20/02 20/03 20/04 20/05 20/06 20/07 20/08 20/09 20/10 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 注：2020 年 2 月是当年 1 月和 2 月的合并数据。 数据来源：Wind，整理 图表 2：2 季度以来，出口已成为中国 GDP 增长的重要支撑 最终消费支出货物和服务净出口资本形成总额GDP增长率0.530 最终消费支出 货物和服务净出口 资本形成总额 GDP增长率 0.53 0.64 5.01 2.55 1.71 -4.36 -2.35 -1.46 -0.98 10 5 0 -5 15/03 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 17/03 17/06 17/09 17/12 18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 数据来源：Wind，整理 中国出口结构：机电产品占据绝对主导地位 在针对未来中国出口情况进行供求分析之前，我们先对中国出口结构进行了观察和分解，发现中国出口结构具有以下特征： ? 机电产品在中国总出口金额中占据六成，呈现绝对主导地位。从近期中国出口商品数据来看，机电产品在中国总出口金额中始终占据主导地位。2020 年 10 月机电产品在中国总出口金额中的比重约为 61%，其中电子元件、自动数据处 理设备及其零部件、电工器材是机电产品细分产品中出口金额占比最大的三类产品。自 2000 年以来，机电产品在出口总金额中的占比明显增加。从 2000 年初的 40%左右上升到 2009 年 2 月的峰值 63%后，机电产品出口金额占比始终 维持在 60%左右。高新技术产品出口金额占比呈现与机电产品相似的趋势。图表 3：机电产品在中国总出口金额中占据绝对主导地位 20/10 20/09 20/08 20/07 20/06 20/05 20/04 20/03 3月以来，中国前五大主要出口商品出口金额, 百万美元 机电产品 服装及衣着附件 纺织纱线、织物及其制品 文化产品 塑料制品 其他产品 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 数据来源：CEIC，整理 图表 4：21 世纪以来机电产品始终占据中国出口总金额的 40%以上 20% 21世纪以来中国主要产品出口变化趋势，12MMA  出口:服装及衣着附件占比,% 出口:服装及衣着附件占比,% 出口:纺织纱线、织物及其制品占比,% 出口:机电产品占比,%,右轴 出口:高新技术产品占比,%,右轴 15% 60% 10% 40% 5% 20% 0% 0% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 数据来源：CEIC，整理 ? 在附加值较高的高新技术产品领域，机电产品出口金额占比超过九成。2020 年 10 月中国高新技术产品出口金额占总出口金额的 30.56%，其中属于机电产品的高新技术产品出口金额比重超过九成。2000 年以来，计算机与通讯技术领域的相关产品占高新技术产品出口金额的绝大部分，但近年来该领域的相关产 品出口金额占比呈现下滑趋势。与此同时电子技术、生命科学技术、计算机集成制造技术等高新技术领域的相关产品出口金额占比逐年上升。 图