传媒行业2021年策略报告：文娱需求强劲，把握景气子版块.docxVIP

目 录 1、2020 年行业回顾：疫情影响下，板块内部分化明显 6 2、子版块——游戏：中长期景气逻辑不改，关注估值修复 9 全年高增长，海外市场持续突破 9 行业尾部出清，头部厂商精品游戏供给充分，产品节奏正常化 15 买量占比提升破局渠道垄断，精品游戏研发商受益 19 3、子版块——视频：长视频盈利能力提升，短视频加速资本化 25 长视频：提价周期开启，内容上精品、自制、短剧成发力方向 26 短视频：行业高速增长，资本化加速 29 4、投资建议及重点推荐个股 32 5、风险提示 32 图表目录 图 1：传媒行业与沪深 300 涨跌幅对比 6 图 2：传媒行业指数和主要指数 2020 年涨跌幅 6 图 3：2020 中信一级行业涨跌幅对比 6 图 4：传媒（中信）子版块指数涨跌幅对比 7 图 5：传媒板块 PE（TTM 整体法 剔除负值） 8 图 6：中国移动游戏收入规模 9 图 7：中国移动游戏收入规模（季度） 9 图 8：移动游戏行业月活跃用户规模趋势 9 图 9：移动游戏行业月活跃用户渗透率 9 图 10：手游月人均使用时长（小时） 10 图 11：2020.5 线上娱乐行业使用时长分布 10 图 12：2018-2020Q3 移动游戏人均付费金额变动 11 图 13：代表性 MMO 手游上线首月流水（亿元） 11 图 14：2020 年 6 月中国手机游戏玩家年龄分布 11 图 15：手机游戏潜在核心用户渗透率推算 11 图 16：2016-2020H1 腾讯、网易市占率变动 12 图 17：2016-2020H1 腾、网外主要游戏厂商市占率变动 12 图 18：2018.7-2020.11 iOS 畅销榜 TOP30 中腾讯、网易及其他厂商产品数量比重 12 图 19：中国自主研发网络游戏海外市场销售收入及增速 14 图 20：2020H1 自研手游出海收入分布 14 图 21：版号重启以来月度发放情况（截止 2020.11.12） 15 图 22：2017Q1-2020Q2 移动游戏行业 CP 规模趋势 16 图 23：2020 年 10 月主要联运渠道 MAU（万） 19 图 24：2019-2020Q3B 站MAU 及同比增速 19 图 25：抖音DAU（亿） 19 图 26：2020H1 手游投放渠道梯队 19 图 27：2020 上半年买量素材数趋势图 20 图 28：2019 上半年 VS2020 上半年素材平均使用天数 20 图 29：2020 上半年买量游戏趋势图 20 图 30：2020 上半年买量公司主体数趋势图 20 图 31：投放创意组 TOP500 手游中当年新增手游占比 21 图 32：2020 年 1-6 月手游买量新增率对比 21 图 33：腾讯买量投放素材变动 21 图 34：网易买量投放素材变动 22 图 35：腾讯精细化买量方式 22 图 36：《梦幻西游》和《姜子牙》联动 23 图 37：《原始传奇》投放在分众传媒的广告 23 图 38：中国网络视频用户规模使用率 25 图 39：中国在线视频市场收入规模及增速 25 图 40：中国短视频市场收入规模及增速 25 图 41：2018Q1-2020Q1 中国互联网文娱市场结构（%） 25 图 42：2015~2020 年月活跃用户数(万人) 26 图 43：2015~2020 年日均活跃用户数(万人) 26 图 44：爱奇艺订阅会员总数 26 图 45：腾讯视频订阅会员总数 26 图 46：bilibili 月平均付费用户数增速 27 图 47：芒果 TV 付费会员总数 27 图 48：爱奇艺、腾讯、优酷、芒果TV 综艺自制比例 28 图 49：2020 年下半年各平台待播剧种类 28 图 50：小芒电商商业模式 29 图 51：中国移动互联网典型细分行业总时长 30 图 52：移动互联网巨头系APP 使用时长占比 30 图 53：快手应用平均DAU 和 MAU 规模（亿） 30 图 54：抖音DAU 规模（亿） 30 图 55：快手分业务营业收入（亿元） 31 图 56：快手分业务营收占比（%） 31 图 57：抖音、快手电商发展历程 31 表 1：分版块财务数据对比 7 表 2：2019 年/2020 第一季度/2020 第三季度移动游戏收入榜单 13 表 3：2020 年 10 月/2019 年国产出海手游 TOP15 14 表 4：主要品类游戏研发周期及成本 15 表 5：苹果与字节跳动的版号新规 16 表 6：联运渠道各环节分成比例 23