政策再超预期，坚定不移推进垃圾分类.docxVIP

目录索引 一、垃圾分类再进一步，收费制度和回收利用为关注要点 6 （一）垃圾分类政策再进一步，垃圾分类乃不可逆趋势 6 （二）各地垃圾分类建设加速，72 座地级市推进立法工作 8 二、回收体系建设加速再生资源发展，固废全产业链高度景气 9 （一）望重构再生资源回收体系，家电拆解新政策直指龙头 10 （二）环卫装备新能源化加速，带动新能源装备采买进入新景气周期 12 （三）环卫服务长久期、规模化趋势延续，期待市场化进程加速 15 （四）关注“焚烧+”逻辑，垃圾焚烧企业迎来“戴维斯双击” 17 （五）湿垃圾、餐厨处置设施建设是垃圾分类推进的必备布局 18 三、新增推荐再生资源、环卫装备电动化等细分方向 20 （一）中再资环：供销总社体系下家电拆解平台，拆解结构优化改善盈利 20 （二）旺能环境 ：低估值纯运营公司，外延并购拓宽成长空间 22 （三）盈峰环境：“设备+运营”双极成长，加码环卫装备新能源化 23 （四）瀚蓝环境：固废产能加速落地，职业经纪人模式优化治理结构 24 （五）维尔利：“湿垃圾”龙头，垃圾分类开启高成长之路 25 （六）龙马环卫：经营拐点得到验证，环卫服务厚积薄发 26 四、风险提示 26 图表索引 图 1：46 座重点城市均已启动垃圾分类制度建设 8 图 2：46 个重点城市条例实施数量逐年提高 8 图 3：337 座地级及以上城市垃圾分类制度建设情况 8 图 4：全国 337 座城市已有 91%启动垃圾分类工作 8 图 5：各地级及以上城市垃圾分类制度推进进展 9 图 6：重点/非重点城市垃圾分类条文发布时间对比 9 图 7：垃圾分类从四个维度提振固废全产业链需求 10 图 8：新能源环卫车技术壁垒高，对制造商提出更高要求 13 图 9：龙马环卫与盈峰环境新能源环卫产品布局 13 图 10：2018 年环卫设备市场产量前十名 14 图 11：2018 年环卫设备市场销量前十名 14 图 12：人工成本偏高地区具有较强烈的环卫运营机械化意愿 14 图 13：2019 年环卫新签合同总额达 2223 亿元 16 图 14：2019 年环卫首年服务金额达 550 亿元 16 图 15：入库PPP 项目中环卫一体化占 48% 16 图 16：高金额、长期限的环卫服务订单数逐年增长 16 图 17：近两年多家固废公司有望迎来投产高峰期 17 图 18：瀚蓝环境焚烧产能在建/在运比达 83% 17 图 19：2021 年 1 月 1 日前开工项目可进入国补名录，之后项目采用竞价上网+补贴资金由央地共担 18 图 20：垃圾分类推动湿垃圾处置需求快速增长 19 图 21：中再资环 2015-2019 收入保持增长 20 图 22：中再资环 2015-19 年业绩保持增长 20 图 23：中再生和中再资源拆解厂及回收网络遍布全国 21 表 1：《关于进一步推进生活垃圾分类工作的若干意见》主要内容 6 表 2：我国垃圾分类政策经历从试点到推广，目前已进入高速推进期 7 表 3：《关于积极打造废旧家电回收处理产业链 推动家电更新消费的行动方案》主要内容 11 表 4：《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》主要内容 12 表 5：新能源政策梳理 12 表 6：近三年进军服务领域的设备企业当年合同新签金额排名提升显著 15 表 7：2020 年以来的新签项目依旧延续近两年来的大标模式 15 表 8：瀚蓝环境于 2019 年收购国源环境拓宽环卫业务布局 18 表 9：上海垃圾分类推行后，湿垃圾占比约 30%左右 19 表 10：推荐公司估值、净利润同业对比（收盘价日期：2020/12/4） 20 表 11：中再资环盈利预测表（最新收盘价日期：2020/12/4） 21 表 12：旺能环境盈利预测表（最新收盘价日期：2020/12/4） 22 表 13：盈峰环境盈利预测表（最新收盘价日期：2020/12/4） 23 表 14：瀚蓝环境盈利预测表（最新收盘价日期：2020/12/4） 24 表 15：维尔利盈利预测表（最新收盘价日期：2020/12/4） 25 表 16：龙马环卫盈利预测表（最新收盘价日期：2020/12/4） 26 一、垃圾分类再进一步，收费制度和回收利用为关注要点 （一）垃圾分类政策再进一步，垃圾分类乃不可逆趋势 12月5日，住房城乡建设部等12部门印发《关于进一步推进生活垃圾分类工作的若干意见》。比较之前政策，此次政策目标超出2019年6月垃圾分类政策要求，重点内容包括：（1）要求建立与垃圾分类匹配的运输网络、处理设施、餐厨垃圾处理，意