中小盘的复盘与思考，新兴产业看好医美、教育.docxVIP

目录 复盘中小市值 1 两轮牛熊揭示风格切换周期 1 两轮熊市中小盘股不一样的表现 5 对比美股市场，小盘股真的被边缘化了么？ 8 如何选股？ 10 中小盘推荐标的 15 医美：黄金赛道，与时间赛跑 17 医美行业未来增长的三大驱动力 17 上游为医，下游为美，医美上游竞争格局远好于下游 20 国产注射玻尿酸三巨头对比：爱美客、华熙生物、昊海生科 22 教育：疫情后时代下，如何看待在线教育的未来？ 28 图表目录 图表 1： 06-07 年前十大涨幅中小盘股 1 图表 2： 09-11 年前十大涨幅中小盘股 2 图表 3： 14-15 年前十大涨幅中小盘股 3 图表 4： 17-19 年前十大涨幅中小盘股 4 图表 5： 2005-2019 年中证 1000 相对沪深 300 超额收益 5 图表 6： 中证 500 和 1000 指数PE（TTM）自 19 年回升 6 图表 7： 16-17 年中证 1000 业绩显著增速高于沪深 300 6 图表 8： 各指数成分股归母净利润同比增速 6 图表 9： 14-16 年A 股并购重组数量大增 7 图表 10： 商誉总值 2018 年达到峰值 7 图表 11： 2019 年商誉占净资产的比重为 2.75% 7 图表 12： 18、19 年商誉减值绝大部分来自中小盘 8 图表 13： 2019 年商誉减值损失占归母净利的 3.61% 8 图表 14： 2012-2019 年A 股商誉账面价值（按中小盘和非中小盘拆分） 8 图表 15： 美股中小盘公司交易活跃度持续提升，A 股 2019 年回升 9 图表 16： 罗素 2000 估值一直显著高于标普 500 9 图表 17： 罗素 2000 相对标普 500 超额收益呈现 1-8 年的周期 10 图表 18： 中证 1000 相对沪深 300 超额收益呈现 1-4 年的周期 10 图表 19： 2019.1.1 至今涨幅前 15 大的公司（剔除次新股） 11 图表 20： 涂料行业产量规模大 12 图表 21： 防水市场规模同样巨大 12 中小公司深度研究报告 图表 22： 门窗五金市场规模近年来有所下滑 12 图表 23： 公司销售人员数量及人均创收持续提升 12 图表 24： 全球射频前端市场规模 13 图表 25： 全球射频前端市场格局 13 图表 26： 挖掘机销量自 2016 年以来屡创新高 14 图表 27： 恒立液压国产替代进行时 14 图表 28： 我国预调酒市场销售规模（吨） 14 图表 29： 2018 年预调酒主要消费国人均消费量 14 图表 30： 我国 250cc 以上二轮摩托车销量 15 图表 31： 今年爆款 250SR CBS 版示意图 15 图表 32： 中小盘推荐标的 15 图表 33： 2019 年中国医美消费者 90、00 后占比 80.7% 17 图表 34： 2019 年中国医疗美容服务市场规模达 1436 亿元 18 图表 35： 我国城镇居民家庭人均可支配收入稳定增长 18 图表 36： 城镇居民人均医疗保健支出 CAGR 高于人均消费支出 18 图表 37： 2018 年我国每千人中接受医疗美容诊疗的人数较少 18 图表 38： 2017-2018 年中国医美疗程总量增长 26.4% 19 图表 39： 近年来医美行业相关监管文件 19 图表 40： 我国合法合规经营医美项目的机构仅占 12% 20 图表 41： 2019 年我国医美行业正规针剂仅占比 33.3% 20 图表 42： 医疗美容产业链情况 20 图表 43： 医美用透明质酸填充剂（含复合材料）获批情况 21 图表 44： 透明质酸上游龙头毛利率在 90%+ 21 图表 45： 透明质酸类医美注射填充剂在中国获批情况（截至 2020/6/20) 21 图表 46： 国内肉毒毒素获批产品 22 图表 47： 华熙生物收入体量大，爱美客增速亮眼 22 图表 48： 爱美客扣非归母净利润增速最快 22 图表 49： 爱美客、华熙生物、昊海生科利润率对比 23 图表 50： 三家公司医美业务毛利率对比 23 图表 51： 爱美客注射用玻尿酸（医美用）收入最大 23 图表 52： 华熙起步早、营收大，爱美客增速快，昊海生科起步晚但扩张快 24 图表 53： 爱美客、华熙生物、昊海生科现有产品分类对比 24 图表 54： 2019 年爱美客玻尿酸产品收入占比 99%以上 25 图表 55： 华熙生物以原料、医疗终端、功能性护肤品为主 25 图表 56： 昊海 2019 眼