通信行业2021年投资策略：守正出奇，掘金新纪元.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 1，投资策略：网随流动、流应用生，掘金新纪元 5 2，总需求：稳定增长，ARPU 将重回上升通道 8 下游总需求：2020 持续复苏，2021 将继续稳定增长 8 用户数：5G 将爆发，物联网异军突起 10 ARPU 值：增速触底反弹，5G 有望带来更高增长 10 CAPEX：5G 建设如火如荼，运营商开支高点将在 2022 年 11 OPEX：5G 规模扩大，电费增长使得营业成本高企 11 3，产业链：加速疫情后“重建”与中美摩擦下“再生” 13 通信产业链逐季度加速恢复，预计 2021 年将迎来新高峰 13 美国制裁虽有影响，华为依然保持份额领先，反推中国科技产业链补全 14 子行业营业收入普遍改善，归母净利润有所下滑 17 4，2021 通信行业关键词：出海、下沉、流量 19 关键词 1：出海——设备商（公网专网），光模块，物联网模组 19 关键词 2：下沉——边缘计算，小基站，WIFI-6 26 关键词 3：流量——车联网，IDC 30 5，投资建议 35 图表目录 图表 1. 三大运营商 CAPEX 预测将于 2022 年达到峰值 5 图表 2. DOU 随着 5G 建设推进不断攀升 6 图表 3. 边缘计算是 5G 应用开展的必需品 6 图表 4. 国内关于 5G 及通信行业政策梳理 7 图表 5. 全国电信业务总量增速及收入增速（1-10 月） 8 图表 6. 三大运营商营业收入情况 8 图表 7. 三大运营商营收同比增长率 8 图表 8. 三大运营商 2020H1 营业收入分拆情况 9 图表 9. 三大运营商经营现金流情况 9 图表 10. 三大运营商净利润及利润率对比 9 图表 11. 三大运营商 5G 累计用户数 10 图表 12. 三大运营商每月新增用户数 10 图表 13. 三大运营商 ARPU 值变化情况 10 图表 14. 三大运营商 CAPEX 情况（以半年为维度） 11 图表 15. 三大运营商 4G 和 5G 基站累计建设数 11 图表 16. 三大运营商 OPEX 变化情况 12 图表 17. 2020Q3 通信行业营业收入情况 13 图表 18. 2020Q3 通信行业营业收入增速区间公司数 13 图表 19. 2020H1 通信行业归母净利润情况 13 图表 20. 2020H1 通信行业归母净利润增速区间公司数 13 图表 21.通信行业季度营业收入情况 14 图表 22. 通信行业季度归母净利润情况 14 图表 23. 2020Q3 通信行业利润率及费用率 14 图表 24. 设备商全球 5G 合同披露情况 15 图表 25. 设备商全球 5G 基站发货情况 15 图表 26. 全球 7 大主设备商份额变化情况 15 图表 27. 2019 年四大设备商份额之和超过 90% 15 图表 28. 四大设备商年度营业收入情况 16 图表 29. 四大设备商年度净利润情况 16 图表 30. 四大主设备商业务细分对比 16 图表 31. 电信设备系统主要部件及国产替代情况 17 图表 32. 通信子版块 2020Q3 营业收入情况 17 图表 33. 通信子版块 2020Q3 归母净利润情况 18 图表 34. 2020-2025 年国内基站建设数量预测 19 图表 35. 华为研发投入逐年递增 20 图表 36. 5G 标准必要专利数国内厂商领先 20 图表 37. 2.6G 设备形态变化示意图 20 图表 38. GaN 功放测试数据 21 图表 39. 主设备 AAU 产业链创新 21 图表 40. 5G 传输网络架构 22 图表 41. 海能达全球分支机构图 23 图表 42. 移为通信全球业务布局 24 图表 43. 视频会议需求稳定增长 25 图表 44. 亿联网络产品可广泛应用于各类场景 25 图表 45. 移为通信全球业务布局 26 图表 46. 运营商部署边缘计算实例 27 图表 47. 传统宏站VS 5G 小基站，各有优劣 28 图表 48. 5G 分层覆盖示意图 29 图表 49. 中国移动 Wifi-6 产业合作策略 30 图表 50. 海能达全球分支机构图 31 图表 51. 路侧设备 RSU 市场规模测算 31 图表 52. 车载通信模块市场规模测算 32 图表 53. 华为汽车数字化解决方案 32 图表 54. 全球大型中心发展现状 33 图表 55. IDC 服务代际更替 34 图表 56. 推荐公司估值表