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风险投资对高新技术产业技术创新影响的实证研究 中文摘要 2016年，党中央颁布的《国家创新驱动发展战略纲要》着重强调要深入实施创新驱动发展战略，全国掀起一股重视创新、激励创新、支持创新的热潮。2017年我国全社会研发支出达到1.76万亿元，同比增长17.3%，占国内生产总值的2.15%，超过欧盟15国平均2.1%的水平。作为技术创新较为活跃的行业，高新技术产业却面临着筹资困难的局面。作为一种新兴的融资方式，风险投资在我国出现较晚，但具有传统融资渠道所不具备的优势，因而深受有融资需求的中小企业的青睐。风险投资除了提供资金的职能以外，还具有提供非资本类增值服务的职能，从而可以促进高新技术产业的发展升级。 本文将高新技术产业设定为研究对象，分别从理论和实证的角度研究风险投资对高新技术行业技术创新的影响。从理论上，本文重点阐述风险投资对技术创新的作用机制;从实证上，本文运用DEA模型，利用2007-2016年我国高新技术产业的相关数据，侧重从效率的角度进行实证研究，实证结果表明：风险投资对技术创新的影响远远高于RD经费和RD人员全时当量对技术创新的影响，即相比较于RD投入，风险投资对技术创新的支持力度更大。 关键词：风险投资 技术创新 高新技术产业 DEA模型 一、引言 (一)研究的背景及意义 2016年，党中央召开了中国科技发展史上具有里程碑意义的全国科技创新大会，颁布了《国家创新驱动发展战略纲要》，大会对深入实施创新驱动发展战略作了全面动员和部署，在中央和地方掀起了一股重视创新、激励创新、支持创新的热潮。2016年，我国全社会研发支出达到1.54万亿元，位居世界第二。根据2018年全国科技工作会议上发布的最新统计数据，2017年我国全社会研发支出达到1.76万亿元，同比增长17.3%，占国内生产总值的2.15%，超过欧盟15国平均2.1%的水平。高新技术产业是知识密集型和技术密集型的产业，需要开展很多技术创新活动，是我国技术创新最活跃的产业之一，是科技创新成果应用和投入市场的最主要承担者，在推动技术创新，科技进步，转变经济增长方式，推动我国创新驱动发展战略等方面起着至关重要的作用。我国众多高新技术企业虽然有着很好的发展前景和巨大的技术创新潜力，但由于信息不对称及尖端人才匮乏的问题，以及高新技术产业的固有特征，一直面临着融资困难，资金短缺的问题。高新技术产业自身的不足以及我国宏观经济结构转型、产业升级压力大的现实状况限制了我国高新技术产业的创新研究。而作为一种新型的融资方式，风险投资具有传统融资渠道所不具备的优势，风险投资除了可以拓宽我国企业融资渠道以满足企业的融资需求，还可以为企业提供多项非资本类的增值服务，例如市场战略的制定、技术资源的整合、管理咨询等，这对企业的发展经营有着重大的意义，这类业务有助于提高企业的技术创新水平和能力，增大企业技术创新的成功率以及提高市场收益，从而推动我国的经济发展。相较于发达国家，我国的风险投资发展较晚。2009年我国创业板的正式推出，不仅为我国的资本市场注入了新的活力，为我国科技型中小企业提供了非常好的融资平台，同时也使得风险投资的退出渠道更为丰富，加速发展了风险投资行业对高新技术产业的投入力度。 本文以我国的高新技术产业为研究对象，探究当下风险投资对我国高新技术产业技术创新的作用。考察风险投资对技术创新的影响，以明确风险投资在高新技术产业的发展过程中的地位和作用，以促进风险投资行业和高新技术行业的发展，使得风险投资能够更好地促进高新技术产业技术创新，推动我国经济增长。 (二) 文献综述 早在20世纪70年代就有学者开始研究风险投资与技术创新的关系这一课题，直到1998年对这一课题的研究才逐渐发展得系统化。学者们主要得出两个方向的结论：风险投资对技术创新有正向影响和风险投资对技术创新有非正向影响。 1.风险投资对技术创新有正向作用 Moore(1994)认为初创期的中小型高新技术企业所面临的最大困难是资金的匮乏。初创期的中小型高新技术企业面临着很大的市场风险和技术风险，并且企业的管理者缺乏丰富的经营管理经验，很难通过传统的融资渠道(如：银行贷款等)获得资金支持，风险投资恰好可以解决中小企业融资难的问题。我国学者何伟(2005)认为风险投资不仅为企业技术创新提供资金，而且从一定程度上对企业的技术创新有激励作用，并以股东的身份参与企业的经营管理，对其进行监督指导，从而降低了投资风险。朱孝忠(2008)基于效应分解理论，将风险投资对技术创新的作用看成资本增加效应和创新倾向提高效应的集合。 就风险投资对高新技术产业技术创新的影响这一课题国内外很多学者都做了实证研究。Tang和Chyi(2008)用全要素