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我国当前零售业上市公司融资问题探讨 l 2 研究意义 从理论上来讲，本文的探究能够让零售业在融资结构的选择的时候，可以在科学依据的基础之上快速有效的进行取舍，对经济的健康的经济发展来说，同样存在着积极的意义。从实践上来讲，可以给零售业的公司带来了真实的理论参照根据，同时给企业的营运目标指明了目标。 (二) 国内外文献现状 1 国外研究现状 国外将MM理论假说与实际情况相结合，发现这个假设并不成熟，并且存在问题。因此在1963年，Modigliani与Miller对上面理论实施了一些有关修订改正。在原来理论的基础之上，又多分析了企业所得税，因为负债是税前抵扣的项目，但是股利又是项目，因此，在别的条件一样的情况之下，如果公司使用债券融资，那就可以实现避税，从而得出上市公司最适合的融资方式是完全债务融资，他可以把公司的价值发挥到最大。可是我们可以看出，这个实际情况是不符合的。比较理论在20世纪的70年代完成了，是Scott(1976)、Mayers(1984)等人作为代表的。它关键在于比较衡量公司资本的最优化的结构。企业根据债务融资进行避税然后从中获得利益，但是因为负债的增加会让企业的财务增加危险。因此企业不可以全部运用债务融资。 2 国内研究现状 从上个世纪的90年代我国开始形成股票市场到现在，我国很多研究人员对此进行了实例的检查测验检验，他们的大多数觉得我国上市公司更加倾向于股权融资，但是也存在少数研究人员有不一样的结果。 总之很多研究人员对于我国上市公司具有的股权融资的问题，非平常的融资构造的原因也实施了很多探索：在2011年，杨艳和陈收两位研究人员觉得不同规模的上市公司对股权融资问题的程度也不一样，大中型的公司倾向于股权的融资，但是小型的公司更加倾向于内源的融资，另外，成长的能力与负债的水平也会给股权融资问题水平带来影响。还有，还有的学者的实例的证明的研究的结果认为我国上市公司并不存在股权融资的问题：张敏在2005年引入了制度环境的因素并实施实证的研究，结果显示制度环境和企业选择内源融资出现的可能性是正向影响的，并且位于中国东部的上市企业，其融资方式和最优融资的方法。但是我国中部和西部的那些上市公司，把短期借款筹资当做他们的首要选择，融资顺序和国外理论不相符。因此我国上市公司的融资形式无法用有序融资和股权融资方式来解决。 (三)研究方法 这篇文章采取了下面的研究方法： (1)规范分析法：将没有分配利润正负情况当做区分零售业上市公司的标准，经过相关的数据，对2014年至2018年的融资比例实施比较，分析出零售业上市公司中内源融资与外源融资分别所占的比例。 (2)实证分析法：在对零售业上市公司融资问题进行实例的验证分析的时候，采取了实证分析法，经过多元线性回归，在知道了几个自变量之间存在着相关性之后，又运用逐步线性回归法，最后知道了可以给零售业上市公司融资问题带来影响的因素。 (四)企业融资问题的相关理论基础 1 资本结构理论 在MM公司中，他们指出企业价值与公司融资方式并不相关。并且认为公司债务率的变动不会影响到公司对融资方法的选择。 资本结构理论的首部理论就是MM理论了，所以MM理论就必然存在着很多不足需要去补充的地方。为了使资本结构理论更加的完善，优化这个模型，在1963年Modigliani和Miller在对之前理论存在背景不变的情况下，增加了企业所得税这个自变量。然后根据这个情况得出了和之前相悖的结论，就是企业辐照率的占比和企业价值成正比。 在1976年Miller对MM理论进行了更深的拓展，所得税这一因素被引入思考，这个理论假设的方向和MM定理完全一致。 2 优序融资问题理论 Myers与Mjluf在1984年提出了资本结构理论，也叫优序融资理论。文中主要介绍并讨论了当信息没有进行有效传递的时候，企业为了弱化对内部人员和外部融资者之间的激发鼓励的问题，公司应该选择对公司最有益的融资渠道。也就是说公司在选择融资方法的时候首选为内部融资，在内部融资不存在时就需要重新选择外部融资，这时候就要使用选择债券融资，这种融资方式是让公司盈利的最好途径。 在1990年Heinkel和Zechner得出了和优序融资理论一样的结论，他们是通过选择不同融资方向，增加新的投资从这个方面进行研究的。在1988年Narayanan认为股票和债券进行估价的时候，股票更容易被高估的可能性更高。所以一个企业对一个新的项目进行筹资的时候，为了对成本进行有力控制，会选择对企业有益的债券融资或者选择放弃筹资。所以当企业发行债券的时候会给人一个很好的预示，从而公司股价也会随着上升。 从这个方面来