斯达半导-市场前景及投资研究报告：IGBT国内领军，聚焦新能源汽车市场.pdfVIP

IGBT 国内领军者，聚焦新能源汽车市场 [Table_CoverStock] —斯达半导 （603290.SH）深度报告 [Table_ReportTime] 2021 年2 月21 日 [Table_CoverAuthor] [Table_CoverReportList] [Table_Tit le] 证券研究报告 IGBT 国内领军者，聚焦新能源汽车市场 公司研究 [Table_ReportDate] 2021 年 2 月 21 日 本期内容提要: [Table_ReportType] 深度报告 [Table_Summary] 斯达半导：国内IGBT 行业领军企业，深耕 IGBT 技术多年：斯达半导主 [Table_StockAndRank] 营IGBT 业务，2019 年在全球 IGBT 模块市场排名第 8，是唯一进入前10 斯达半导(603290.SH) 的中国企业。公司客户包括英威腾、汇川技术、巨一动力，上海电驱动股份、 投资评级 增持 合康新能等知名企业。2020 年上半年受疫情冲击海外大厂交付受限，公司 在工控等大客户方面 进程加速。而下半年新能源汽车市场回暖，同 上次评级 时公司在新能源客户处也取得突破进展。公司整体业绩保持高速增长态势。 前三季度，公司实现营收6.68 亿元，同比增长 18.14%，归母净利1.34 亿 [Table_Chart] 元，同比增长29.44%。 斯达半导 沪深300 800% IGBT 加速追赶，新能源汽车为IGBT 贡献新活力：IGBT 应用前 600% 景广泛，下游包括电机、轨交电网、家电、光伏风电、新能源汽车等，是功 400% 率半导体黄金赛道。且新能源汽车打开IGBT 市场新增量，据YOLE 统计， 200% 0% 2018 年全球新能源汽车用IGBT 模组市场规模达9.09 亿美元。预计到2024 -200% 年将增长到19.10 亿美元，年复合增速 13.17%。 IGBT 市场主要被国外巨头垄断，其中英飞凌以超30%的市占率绝对领先。 资料来源：万得，信达证券研发中心 国内仅斯达半导和士兰微分别进入全球模块厂商和分立器件前十榜单。当前 由于海外缺货以及供应链安全需求，下游终端客户正加大对上游供应商扶持 力度，国产供应商进入大客户难度 降低，也给国内厂商带来加速追赶机 [Table_BaseData] 遇。 公司主要数据 收盘价（元） 252.68 IGBT 先发优势明显，客户认证为核心壁垒：在变频家电、新能源汽车等 52 周内股价 43.22-304.11 放量下 IGBT 需求无虞，且当前国内终端厂商对IGBT 国产化的扶持力度进 波动区间(元) 一步加大，集邦咨询预计至2025 年，中国IGBT 市场规模将达522 亿元， 最近一月涨跌幅(％) -2.44% 发展空间巨大、确定性凸显。众多厂商亦纷纷投身这一赛道，