2020年A股业绩预告分析：往“中大市值”、“中低线”挖超预期.docxVIP

内容目录 两市披露率创 2015 年来新低，休闲服务行业披露率居首 4 两市预喜率环比 Q3 改善 6pct+，钢铁、军工和电新行业表现亮眼 5 中上游板块盈利增速居于前列，下游板块可比/实际口径接近 7 有色、化工、电新、机械和军工等行业盈利增速居前 7 下游消费板块可比口径与全口径下业绩增速较为接近 9 中大市值及中低线城市上市公司超预期表现亮眼 10 近 4 成上市公司业绩超预期，钢铁、家电和非银领先整体 10 市值与披露率呈现反向变动，中大市值公司超预期表现亮眼 11 中低线城市是挖掘“超预期”的重要方向 11 电气设备、机械设备、医药生物等行业 Q4 预期业绩高增长 12 图表目录 图 1：2020 年两市业绩预告披露率降至 57.3% 4 图 2：Q4 业绩预告披露率环比提升 25.4 pct 4 图 3：休闲服务行业以 89.2%披露率位列第一 4 图 4：中游制造、下游必选消费和下游可选消费等板块披露率居于前三 5 图 5：2020 年两市年报业绩预告预喜率为 57.7% 5 图 6：Q4 预喜率环比改善 6%+ 6 图 7：钢铁、国防军工、电气设备、电子和机械设备等行业表现亮眼 6 图 8：上游原材料、中游制造和下游必选消费板块预喜率居于前三 7 图 9：化工、有色、机械、电新、军工和家电行业全年盈利增速 190%+，Q4 盈利增速 90%+ 8 图 10：化工、国防军工、机械设备和家用电器行业 Q4 单季度盈利增速居前 8 图 11：下游消费板块业绩预告/全口径实际净利润增速 9 图 12：2015-2020 年下游消费板块可比口径下市值结构 10 图 13：2015-2020 年下游消费板块全口径下市值结构 10 图 14：近 4 成上市公司业绩预告超预期 10 图 15：披露率于市值大小之间呈现反向变动 11 图 16：北上广深杭集中了超 3 成的业绩超预期公司 12 图 17：各行业 Q4 及 2020 全年净利润增速预测 13 两市披露率创 2015 年来新低，休闲服务行业披露率居首 截至 2021 年 1 月 30 日，两市业绩预告披露率 57.3%，较 Q3 环比提升 25.4pct，但仍为 15 年以来最低水平。2020 年 6 月深交所发布的修订版《深圳证 券交易所创业板股票上市规则》是近期披露率降低的主要原因。修订版上市规则中将科创板的业绩预告要求由强制全部披露变更为有条件的强制披露，促使 20 年披露率小幅下滑。 图 1：2020 年两市业绩预告披露率降至 57.3% 图 2： Q4 业绩预告披露率环比提升 25.4 pct 资料来源：Wind，所 资料来源：Wind，所 行业层面过半数披露率高于 50%，休闲服务、传媒和通信等行业披露率最高，银行业仅一家上市公司披露业绩预告。28 个申万一级行业中，休闲服务以 89.2% 披露率位列第一，传媒（71.5%）、通信（67.0%）、电气设备（65.6%）和农林牧渔（65.2%）次之。银行业以 2.6%披露率居于最末，成分中仅重庆银行一家发布业绩预告，其余披露率低于 50%的行业分别为钢铁（36.1%）、建筑装饰（42.6%）、公用事业（43.5%）、非银金融（44.8%）、房地产（45.3%）、采掘（49.2%）和国防军工（49.4%）。 图 3：休闲服务行业以 89.2%披露率位列第一 资料来源：Wind，所 产业链层面，中游制造和下游消费披露率居前。下游可选（传媒、家用电器、轻工制造、汽车和休闲服务）/必选（纺织服装、农林牧渔、食品饮料和医药生物） 板块均有近 400 家上市公司发布业绩预告，其中可选部分披露率达 63.4%，休闲服务、传媒和汽车等行业贡献率较高，必选部分披露率约 59.1%。中游制造板块 （电气设备、电子、国防军工、机械设备和通信）发布业绩预告公司数最多（700家），披露率亦达 60%+。金融房建及支持服务披露率分别为 40.1%和 52.9%，相对较低。 图 4：中游制造、下游必选消费和下游可选消费等板块披露率居于前三 资料来源：Wind，所 两市预喜率环比 Q3 改善 6pct+，钢铁、军工和电新行业表现亮眼 疫情影响下，2020 年报预喜率较上年小幅下滑。从预告类型来看，两市预喜率为 57.7%（包括预增、略增、续盈、扭亏），较 2019 年 60.7%继续下滑，达到 2015 年以来最低；结构上，预增占比提升至 57.4%，略增占比持续下降达到 4 年来新低，被扭亏赶超。 图 5：2020 年两市年报业绩预告预喜率为 57.7% Q4 预喜率环比改善 6pct+，业绩修复进程深化。Q4 共有 796 家公司预