吉比特-市场前景及投资研究报告：坚持匠心，品类突破.pdfVIP

坚持匠心，品类突破引擎启动 [Table_CoverStock] — 吉比特 （603444）深度报告 [Table_ReportTime] 2021 年3 月26 日 [Table_CoverAuthor] [Table_CoverReportList] [Table_Tit le] 证券研究报告 坚持匠心，品类突破引擎启动 公司研究 [Table_ReportDate] 2021 年 3 月 26 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 深度报告 [Table_Summary] 吉比特以《问道》打开研运一体发展之路，新品类赛道开拓稳步进行中。公司 [Table_StockAndRank] 成立于2004 年，端游时代推出免费MMORPG 仙侠题材重磅作品《问道》获得 吉比特(603444) 市场关注，2016 年凭借《问道》手游成功实现端转手转型，凭借端游庞大且忠 投资评级 增持 实的用户群体，优秀的产品质量与精细化运营，问世 5 年流水表现长盛不衰， 上次评级 无 成为公司收入的核心来源。2011 年成立雷霆游戏平台，开启新品类与风格化产 品探索之路，已成为国内Roguelike 类游戏的大本营。2020 年，其旗下投资公 100% [Table_Chart] 司青瓷研发放置类游戏《最强蜗牛》打开公司放置类游戏赛道新空间，自研产 吉比特 沪深300 品《一念逍遥》在此验证公司小而美的研发战略与精细化运营的优势所在。 50% 《问道》究竟还能保持多久的流水？本文主要探讨了公司核心游戏《问道》的 0% 流水表现。我们认为《问道》手游在近 2-3 年内仍能够保持当前流水水平。主 要原因系：1、同名端游拥有深厚的用户基础，；2、MMORPG 类游戏长生命周 -50% 期较多，例如同时代端游《梦幻西游》、《大话西游》，其端转手后均获得了长生 资料来源：万得，信达证券研发中心 命周期，吸金能力依旧，MMORPG 手游用户圈层较为固定且氪金能力、忠实性 强，且当前市场上端转手 IP 逐渐走向红利尾声，竞争格局较为稳定；3、游戏 长线运营能力强，《问道》手游精细化运营成效明显，针对《问道手游》的游戏 [Table_BaseData] 公司主要数据 类型及用户特征，公司每年会在几个比较固定的时间推出大版本，并配合较大 收盘价（CNY） 342.33 “声量”的营销推广，以期让用户在固定时点实现群体性回流；年末活动旺季 52 周内股价 296.34-671.6 波动区间(HKD) 会结合游戏调性，选取适合的明星代言人进一步引流，同时也会生产相关 IP 产 最近一月涨跌幅 -0.69 品固定粉丝玩家。 (％) 总股本(亿股) 0.72 品类拓展成功率高，放置类游戏大有可为。公司凭借独特的画风风格与玩法吸 流通A 股比例 (％) 100 引了Roguelike 类游戏硬核玩家，2020 年旗下投资公司青瓷《最强蜗牛》打开 总市值(亿) 246.01 放置类游戏商业化开端，公司敏锐的捕捉到放置类游戏的前景，先市场一步占 资料来源：万得，信达证