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证券研究报告
专
题
报
告 报告日期:2021 年03 月25 日 金融产品股票市场适用性评价方法
——评价方法
核心观点
◼ 基于前期研究的自动化市场划分方法的基础上讨论了金融产品市场适应
相关报告
性评价应该兼顾的特性,并由此提出了应该考虑的各种量化指标。将涉及
金融产品股票市场适应性分析
的量化指标分为四类分别是业绩指标、风险指标、胜率指标和与市场的相
2021-03-08
关性指标。每类指标中都包括多个细化指标,在金融产品适应性的计算过
量化基金市场适应性量化研究
程中有些指标是每个产品在每一段时间区间计算的数值,有些指标是每只
2021-01-25
基金在每类市场下得到的唯一结果。基于这样的展示可以分析产品在某类
规模再增 兼顾周期与成长 2021-01-24
市场以及某个时间段的具体表现,通过多次重复市场状况的概率计算可以
基 获得更稳定的金融产品适应性评价结果。
金 ◼ 文中将2006 年以来的市场分为三段并使用偏股混合基金加以分析,发现
研 早期基金普遍在上涨阶段难以战胜沪深300 指数,但在下跌阶段则具有较
究 好的抵御市场风险的能力,按照回归分析发现这些基金相对于市场风险的
暴露偏低,因此对于上涨的行情下难以获得足够的收益,但面对下跌行情
却具有了一定的优势。尽管多数基金具有超越市场的alpha 能力,但对于
这一时期的市场而言收益偏低,仅有1/3 的基金产品具有战胜市场的能力,
盈亏比显示仅有 1/10 的基金好于沪深300 指数。2011~2016 年基金相比
2006~2011 年普遍的市场风险暴露更大,而且对于各类市场下抵御回撤的
能力普遍好于市场指数,表明市场中偏股混合型基金产品的主动管理能力
相比以前的市场有所提高,由统计的相关系数来看相比2006~2011 年的市
场有所降低,由收益的盈亏比发现 42.15% 的基金好于沪深 300 指数。
2016~2020 年偏股混合型基金对市场的风险暴露持续加大,已经达到了
80% 以上,明显高于前期时间段的计算结果,表明这类基金在权益投资上
的风险持续加大,由此带来的收益也相应提高,同时也发现基金产品的分
化比较严重,但总体来看基金的风险调整收益都好于前些年,由收益的盈
亏比来看 59.03%的基金好于沪深300 指数。这些结果表明基金的整体管
理水平有所提高,更多
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