2021年第二季度宏观策略报告：经济持续回暖，流动性退潮.pdfVIP

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2021-04-13 发布于北京
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2021年第二季度宏观策略报告：经济持续回暖，流动性退潮.pdf

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内容目录 1 行情复盘：美债利率下行时期，全球抱团核心资产5 1.1 全球市场仍处牛市，但今年A 股表现不佳5 1.2 机构抱团行情推动A 股指数上行5 1.3 美债利率下行，助推全球核心资产估值提升7 2 全球：发达国家经济二季度加快复苏，通胀预期升温9 2.1 疫情：疫苗接种推动经济复苏，发达国家复苏更快9 2.2 经济：美国供应能力恢复、将替代进口 12 2.3 流动性：通胀预期升温，美债收益率持续上行 14 2.4 估值：美股估值处于高位，存在均值回归的可能性 14 2.5 业绩：美国企业利润距离疫情前水平仍有一定差距 15 3 中国：外需转向内需，货币政策不转急弯16 3.1 疫情：中国消费尚有潜在提升空间 16 3.2 经济：主动补库存、经济仍将上行 18 3.3 流动性：货币政策不转急弯仍是政策主基调20 3.4 估值：A 股市场估值下跌空间较小22 3.5 业绩：A 股上市公司盈利能力基本已经恢复，创业板处于历史最好水平24 4 投资策略25 4.1 美林时钟资产配置框架25 4.2 配置建议26 4.3 风险提示27 图表目录图1：近2 年，全球资本市场走势5 图2：2021 年迄今，全球资本市场走势5 图3：创业板、上证综指、中证1000 指数的上涨驱动因素拆解（股价=市盈率×每股收益） 6 图4：创业板、上证综指、中证1000 指数的上涨驱动因素拆解（股价=市净率×每股净资产）6 图5：创业板增量市值的拆解6 图6：上证主板的增量市值拆解6 图7：市值增量前30 的创业板企业的市值及家数分布7 图8：市值增量前30 的上证主板的市值及家数分布7 图9：2016 年以来，北向资金累计净流入 1.30 万亿元8 图10：北向资金持股市值前20 公司8 图11：2016 年迄今，茅指数上涨651.00%，大幅超过wind 全A 收益率（16.15% ）8 图12：中国、美国10 年期国债收益率及利差9 图13：10 年期美国通胀指数收益率持续为负9