掘金口腔医疗消费黄金赛道，隐形正畸方兴未艾.docxVIP

内容目录 技术：口腔正畸医疗技术不断进化，隐形正畸优势明显 6 错颌畸形人群广泛存在，正畸蔚然成风 6 从传统正畸到隐形正畸，技术革命注入全新活力 8 市场：高速增长的蓝海市场，渗透率提升空间大 11 中国口腔正畸渗透率较低，蓝海市场大有所为 11 消费升级是驱动渗透率提升的核心逻辑 13 消费意愿提升：健康需求和美丽需求双管齐下 13 消费能力提升：医疗保健消费开支提升，口腔医疗消费进入高速增长期 15 渗透率双重提升下，打开千亿市场空间 16 口腔正畸市场空间测算 17 隐形正畸市场空间测算 17 产业：掘金正畸赛道，建议关注设备、耗材、服务 18 口腔设备：重点关注口内扫描仪，进口替代正在路上 19 Align iTero 20 美亚光电 20 口腔耗材：重点关注隐形矫治器，龙头公司先发优势明显 20 隐适美（爱齐科技） 21 Smile Direct Club 22 时代天使 22 正雅齿科 23 口腔服务：正畸业务驱动业绩高速增长 23 通策医疗 24 泰康拜博 24 赛德阳光 24 建议关注标的 25 时代天使：国内领先的隐形矫治解决方案提供商 25 国内隐形矫治器龙头公司，业绩高速增长 25 打造全面的产品组合，适应客户多元化需求 27 通策医疗：旋风计划推进，看好公司正畸业务发展 29 公司深耕浙江，逐渐成长为国内领先的民营口腔连锁集团 29 4.2.1. 高度重视正畸业务，启动旋风计划 31 风险提示 33 市场渗透率提升不及预期 33 行业竞争加剧带来的风险 33 图表目录 图 1：2019 年中美错颌畸形病例数（单位：亿） 6 图 2：2019 年中美错颌畸形发病率对比 6 图 3：安氏错颌畸形分类法 7 图 4：正畸牙齿移动模型 8 图 5：正畸力施加过程中的牙齿移动阶段 8 图 6：正畸技术发展历史 9 图 7：隐形正畸的治疗过程 10 图 8：传统正畸与隐形正畸方案对比 11 图 9：全球口腔正畸市场规模（单位：十亿美元） 11 图 10：全球口腔正畸病例（单位：百万） 12 图 11：全球隐形矫治病例（单位：百万） 12 图 12：全球隐形正畸病例占正畸病例的比例 13 图 13：35-74 岁居民的口腔健康态度（%） 13 图 14：互联网口腔消费者的口腔困扰 14 图 15：互联网口腔用户消费动机 14 图 16：消费者对齿科美学的认知（%） 14 图 17：中国居民人均国内生产总值 15 图 18：中国居民人均可支配收入 15 图 19：中国人均医疗卫生支出 15 图 20：中国居民人均医疗保健消费支出 15 图 21：美国人均国内生产总值 16 图 22：美国人均个人卫生保健消费额 16 图 23：美国居民牙科服务消费额 16 图 24：隐形正畸产业链图谱 19 图 25：美亚光电口内扫描仪 MyScan 20 图 26：SDC 商业模式创新 22 图 27：时代天使发展历史 25 图 28：公司营业收入及增长情况（百万元） 26 图 29：公司经调整净利润及增长情况（百万元） 26 图 30：公司毛利率和经调整净利率变化情况（%） 26 图 31：公司各项费用率变化情况（%） 26 图 32：公司存货周转天数（天） 27 图 33：公司应收账款和应付账款周转天数（天） 27 图 34：公司全年达成案例数量（例） 28 图 35：2019 年各款产品达成案例数量（例） 28 图 36：时代天使渗透整个正畸价值链 29 图 37：通策医疗目前医疗服务布局版图 30 图 38：蒲公英计划布局版图 30 图 39：通策医疗营业收入及同比增长情况 31 图 40：通策医疗归母净利润及同比增长情况 31 图 41：通策医疗毛利率和净利率稳步提升 31 图 42：通策医疗期间费用率不断优化 31 图 43：2016-2019 公司正畸业务增长情况（单位：百万） 32 图 44：2016-2019 各项牙科业务收入占比 32 图 45：Ortholink 优领系统产品功能 32 图 46：“Hibeauty 隐秀”隐形矫治器 33 表 1：中国正畸市场空间测算 17 表 2：中国隐形正畸市场空间测算 18 表 3：口内扫描仪相关企业梳理 19 表 4：隐形矫治器行业相关企业梳理 21 表 5：正雅齿科股权融资历史 23 表 6：民营口腔连锁机构正畸业务开展情况 24 表 7：公司四款产品基本情况