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目录
实现碳中和的意义、路径与政策抓手 10
实现碳中和是国家层面的顶层设计，是经济长期可持续发展的必要条件 10
碳中和实现路径：能效提升、零碳排放与负碳技术 11
实现碳中和的政策抓手：碳交易与绿色金融 14
碳排放权交易市场将碳排放作为商品，加大企业节能减排意愿 14
欧洲：全球最大碳交易市场，碳交易体系进入稳固期 14
美国：未形成统一体系，地方政府分别区域层面的碳交易体系建设 15
日本：以区域为对象，构建强制总量交易体系 16
韩国：采用总量控制模式，配额逐步将以免费分配为主、有偿拍卖为辅 16
中国：全国碳市场落地，覆盖行业将由火电逐步扩大到八个高排放行业 17
绿色金融体系将逐步完善，推动绿色环保行业快速发展 18
碳中和背景下各行业展望 21
电力：新能源迎来快速发展期，火电角色将发生改变 21
火电：逐步由主力电源变为辅助电源，容量电价政策有望出台 21
水电：发展潜力有限，关注抽水蓄能的发展 21
核能：碳中和背景下全产业链有望迎来发展良机 22
风光：发电成本持续下降进入平价上网时代，有望迎来第二轮爆发式增长 25
新能源设备：“十四五”期间，风、光、储装机容量都将实现快速增长 27
交通运输：各运输方式绿色化程度不一，货运场景为减排关键 31
道路：客运场景实现高度渗透，货运场景为减排关键 31
民航：新能源技术成熟度低，燃油替换与运营优化为减排方向 35
铁路：已实现高电气化率，全程电气化确定性高 36
水运：清洁能源技术可行，迭代前“公转水”与能效优化辅助减排 37
有色：碳中和目标推动清洁能源市场成长，建议关注光伏硅产业、新能源镍钴锂产业及水电铝企业 38
光伏产业推动上游硅材需求增长 38
全球新能源汽车蓬勃发展，钴锂镍需求迎来爆发 39
碳中和目标下水电铝企有望受益 42
建材：政策+技术+清洁能源+海外进口，共促碳排放量下降 44
水泥行业碳中和实现路径：政策+技术减排 45
玻璃行业碳中和：推广清洁能源 48
瓷砖行业碳中和实现路径：煤改气+技术降排 50
基础化工：“碳中和”或将催生新一轮供给侧改革，从能耗控制、新能源材料和可降解三个角度挖掘投资机会 53
高耗能、高排碳行业或将迎来二轮供给侧改革，建议关注煤化工、氯碱投资机会
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新能源材料板块迎机遇，关注碳纤维行业投资机会 55
尚未被发掘的可降解材料，PVA 行业存在潜在机遇 56
石油化工：落后产能加速出清，氢能发展潜力 57
碳中和促使全球炼厂落后产能加速出清 57
氢能未来潜力巨大 58
环保：碳中和背景下碳监测、负碳技术和垃圾分类处理需求将明显提升 60
碳监测：碳中和背景下需求将明显提升，CEMS 或将成为主流监测方法 60
负碳技术：实现碳中和的必要条件，相关行业前景广阔 60
垃圾分类处理：提高垃圾资源化比例、减少碳排 61
投资建议 62
风险提示 63
图表目录
图 1：吨二氧化碳排放产生 GDP（2010 年不变价美元）（吨/美元）
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图 2：中国历年二氧化碳排放量（亿吨）
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图 3：2018 年中国二氧化碳排放主要
图 3：20
图 4：2018 年世界二氧化碳排放主要
图 4：20
图 5：“碳中和”
图 5：“碳
图 6：“碳中和”实现
图 6：“碳
图 7：2020 年试点城市碳交易情
图 7：20
图 8：试点城市历年碳成交均价（元
图 8：试点
图 9：绿色贷款余额及占全部
图 9：绿色
图 10：绿色贷款投
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图 11：绿色债券历年发行规模（亿元
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图 12：2020 年各行业发行绿债规模占
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图 13：ESG 评价
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图 14：我国历年火电装机容量（亿千
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图 15：我国历年火电利用
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图 16：我国水电装机容量（亿千
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图 17：核能发电的低碳环
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图 18：我国大陆核电装机规模（万千
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图 19：2020 年不同类型发电装机规模（万千瓦）及
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图 20：我国核电发电量及占比持续提
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图 21：核能供热原理
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图 22：光伏、风电度电成本快速下降（20
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