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目 录
1、 国内外纷纷出台政策支持氢能源发展 5
、 全球碳中和框架下氢能源有广阔的应用空间 5
、 氢气是高效环保的清洁能源 5
、 发展氢能源能够改善能源结构，带动产业链发展 6
、 我国氢能源处于从零到一突破的关键期，政策支持力度大 6
、 国际上美、欧、日等发达国家氢能源产业链相对成熟 8
、 欧盟对碳排放要求严格，欧洲工业巨头在氢能源积累较深 9
、 美国氢能源发展起步早，加氢站利用率高 10
、 日本是目前全球氢能源应用开发最全面和最坚定的国家 10
、 韩国氢能源产业快速发展 10
2、 氢气全产业链正在加紧布局建设 11
、 氢气制取：石化制氢是目前主流，清洁能源制氢是未来趋势 11
、 石化资源制氢仍是目前氢气主要来源 11
、 龙头企业布局，可再生能源制氢是未来趋势 12
、 储运：目前主要通过高压气态的形式 14
、 高压气态是目前最经济的储运方式 14
、 液化氢气费用很高，技术成熟度有待进一步提升 14
、 管道运输前期投入大，适合大规模运输氢气 15
、 加氢：国内加氢站主要采用外供氢的模式 15
、 加氢站技术路线配套核心设备 15
、 国内加氢站建设提速，国产化加速氢能源成本下降 16
、 加氢站建设成本高，油氢合建站是一种可取的方式 17
3、 中游：燃料电池系统是氢能产业链的核心 17
、 燃料电池系统由电堆和气体循环系统等环节构成 17
、 电堆是燃料电池系统最核心、价值量最高的环节 18
、 电堆由膜电极和双极板等技术难度较大的零部件组成 18
、 膜电极 20
、 双极板 22
、 供气系统是燃料电池系统另一重要组成部分 22
、 空气供给系统国内较国外仍有差距 22
、 氢气供给系统：研发成本高、价格昂贵，国内企业相对薄弱 23
、 储氢瓶：国内常用的储氢瓶压力 35MPa 低于国际通用的 70MPa 23
4、 下游应用：重点关注燃料电池汽车的推广和应用 23
、 燃料电池需求综述 24
、 燃料电池汽车市场尚未打开，静待政策落地 24
、 国家对燃料电池汽车的补贴政策更精准 24
、 应用场景：燃料电池商用车率先商业应用 24
、 燃料电池汽车较锂电池汽车的环保性更佳 24
、 从经济性角度考虑目前燃料电池汽车较油车和电车不占优势 25
、 燃料电池应用空间打开的核心因素 26
、 各方静待国家层面的补贴政策落地 26
、 各环节技术成熟度、规模化后成本下降的空间 26
、 消费者对燃料电池汽车认可度的本质提升 26
、 氢气是工业生产中的重要原材料 26
、 半导体工业对氢气的纯度要求高 27
、 非晶硅与太阳电池亦需要高纯氢气 27
、 氢气用于生产石英光纤 27
、 石化工业中加入氢气可以除掉有害化合物 27
、 氢气在浮法玻璃生产中防止锡液被氧化 27
、 氢气在冶金工业中作为还原剂或金属高温加工的保护气 27
5、 投资机会：国内化工/能源等行业龙头布局氢能源 27
、 亿华通：氢燃料电池系统龙头标的 28
、 重塑股份（拟上市）：注重与产业链巨头合资开拓的燃料电池龙头 30
、 雪人股份：国内氢气空压机龙头，尝试燃料电池系统业务 31
、 潍柴动力：电堆龙头巴拉德的第一大股东 32
、 雄韬股份：重点布局氢能全产业链并积极推进产业化 32
、 美锦能源：控股鸿基创能（膜电极）、持股飞驰汽车（燃料电池汽车）、参与制氢、加氢站等产业链建设 33
6、 风险提示 34
图表目录
图 1： 氢能与电能协同互补 5
图 2： 氢气在能源转换系统中具备储能的作用 6
图 3： 全球氢能需求年均复合增长预计约 4%，其中交通领域需求年均复合增长达 16% 6
图 4： 2000 年以来世界主要经济体：美国/日本/欧洲/韩国/中国在氢能源领域积极布局 9
图 5： 煤制氢单位二氧化碳排放量高于石油和天然气制氢 12
图 6： 煤制氢成本随煤炭价格下降而降低 12
图 7： 焦炉煤气副产氢的成本略低于其他方式 12
图 8： 制氢系统拓扑结构 13
图 9： 电-氢转换示意图 13
图 10： 随着电价降低氢气生产成本显著降低 14
图 11： 天然气重整站加氢站流程与设备 15
图 12： 电解水站内供氢流程与设备 15
图 13： 不同氢气来源下的站外供氢加氢园区流程与设备 16
图 14： 压缩机是加氢站中成本占比最高的部分 16
图 15： 燃料电池系统原理 18
图
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