地方投融资平台风险防范研究.docVIP

地方投融资平台的风险防范研究 地方投融资平台的风险防范研究 地方投融资平台的风险防范研究 地方投融资平台的风险防范研究 纲要：地方投融资平台在推动城市化建设进程中发挥了重要作用，但其面临的风险也同样威胁着我国金融机构的健康发展，甚至对整个宏观经济的平稳发展带来影响。本文研究中国地方投融资平台的发展现状及其面临的风险，剖析影响地方投融资平台的风险因素，据此提出相应付策。 重点词：地方政府投融资平台风险对策 2008 年下半年，为应付国际经济金融危机，我国地方 政府投融资平台融资规模急剧增长，对中国财政以及金融体 系安全与稳定形成新的挑战，惹起了监管层的高度重视。地 方政府投融资平台的产生，有着自己的历史和现实背景，应 该理性地对待和办理地方投融资平台的有关问题，既要看到 它发展的必定性和存在的积极作用，又要考察剖析其在发展 过程中存在的风险因素，以便采取相应的防范举措。 一、地方投融资平台成立的背景和现状 （一）地方投融资平台成立的背景 我国地方投融资平台的形成和发展有着深刻的历史和 现实背景。首先，国务院在 1988 年发布了《对于投资管理 体系的近期改革方案》 ，它的出台使得政府的投融资体系由 单调的中央投资模式转向中央与地方共同投资的模式。其次， 1994 年的分税制改革，致使财政收入向中央政府高度集合， 加剧了各级地方政府旺盛的投资需求与有限的可支配收入 之间的矛盾。 地方政府财政收入占财政总收入的比重只有 45% 左右，但是肩负的支出比重却高达 75%左右。按照有关法律，地方政府又不得刊行地方政府债券，只有采取变通的做 法――成立投融资平台公司来对外进行融资。第三，为应付金融危机，国家出台了 4 万亿元的经济刺激计划，其中中央肩负 1.18 万亿元，地方肩负 2.82 万亿元。地方政府光靠自己财政收入难以支撑如此庞大的经济刺激计划，进一步推动了投融资平台的发展，使得一段时间内各级政府投融资平台类贷款资本持续激增。 （二）地方政府投融资平台的现状 截止 2010 年 6 月末，最新的全国地方投融资平台贷款 清查显示， 地方融资平台贷款余额为 7.66 万亿元， 而这其中被发现有问题的地方融资平台贷款有 2 万余笔，波及贷款总 金额约 2 万亿元。目前国内一些主要的政府投融资平台模式如表 1 所示。 二、投融资平台的风险管理现状和问题 （一）地方政府欠债过分 在现行的分税制分级财政体系下，地方政府肩负了大部 分公共物品的供给职责，但是地方财政却没有与之相适应的 财权，即税权和举债权，这必定致使地方政府公共物品供给相对不足。面对这种两难的情况，地方政府不得不以投融资平台的建设来解决这个问题。财政分权以及分税制存在缺陷，诱发了地方政府的投资利益动机，进而容易致使地方投资规模膨胀、投资构造欠佳等一系列问题。 央行的有关统计数据显示，截止到 2009 年 5 月末，全 国共有政府投融资平台公司 3800 多家，其总财产规模靠近 9 万亿元， 但欠债却高达 5.26 万亿元， 平均财产欠债率达到了 60%，而且这其中有相当多的地方政府投融资平台公司的资 产欠债率超过了 80%，甚至超过了 100%，可是平均财产利 润率却不到 1.3%。笔者在对 45 家地方投融资平台公司进行特点剖析的过程中发现， 有 11 家财产欠债率超过了 60%（见 表 2）。地方政府投融资平台的欠债已相当于  2009 年全国  GDP 的 15.7%，全国财政收入的  76.8%，地方本级财政收入的 161.35%。 （二）财务估算拘束软化 目前，地方政府普遍按照实现自己利益最大化的原则目 标来进行经济资源的配置，因此在投资项目的筹资、决议、 实际运行过程中，各级地方政府发挥着管理者的作用，这使 得那些看上去完整有力的财务估算拘束指标在实际中变得 脆弱无力。而地方政府投融资决议过程往往由多个政府部门 参与，这使得它们会因为各自利益的驱遣而对决议结果施加 影响，而这种决议权的分别缺乏相应的拘束监察体制。地方政府投融资平台本身缺乏风险披露体制、缺少信息公然，加上利益驱动使得自己财务估算拘束软化，都在实际运行过程中加大了其潜在风险。 （三）政府支持力度的不确定性 地方政府投融资平台的特点之一是有着深厚的政府背景，容易得到地方政府的鼎力支持，但并非所有的平台及其业务都能从始至终得到这样的照顾。政府更愿意对那些有着优秀发展前景，即公司资本运行状况优秀、盈利性相对偏高的公司提供支持。别的，同类投融资平台越多，政府的支持目标就越容易分别，支持力度的不确定性也就相对越大。 （四）刊行主体融资渠道单调 地方政府投融资平台的主要融资途径集合在银行融资上，筹资渠道几乎没有把邮政积蓄、社会保险基金、政府部门的估算外资本等能够利用的资本利用起来，银行融资在政 府投融资构造中所