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包装行业下游需求及行业发展趋势分析 ? ? 根据国家标准GB/T4122.1-1996中规定, 包装的定义是：为在流通过程中保护产品、方便贮运、促进销售, 按一定技术方法而采用的容器、材料及辅助物等的总体名称, 也指为了达到上述目的而采用容器、材料和辅助物的过程中施加一定技术方法等的操作活动. ? ? 随着经济社会的飞速发展, 商品日益丰富, 现代社会已经到了“凡商品均需包装”的程度. 包装不仅仅是在商品的贮存、运输、销售过程中起保护作用的一种容器, 也是经济和文化的结合体, 它在保护产品的同时也推销着产品的文化, 好的包装既是产品的载体, 也是提升产品附加值的重要手段. ? ? 目前, 包装行业通常按照包装材质划分细分行业, 主要包括纸包装、塑料包装、金属包装、玻璃包装、竹木包装等细分行业. ? ? 一、疫情期金属包装行业现状分析 ? ? 1、下游需求短期承压, 持续看好二片罐行业景气改善 ? ? 疫情短期对下游啤酒和饮料消费造成压制, Q2预计迅速恢复. 疫情期间外出餐饮消费急剧减少, 对应啤酒饮料消费场景大幅减少（其中啤酒餐饮消费约占50%）, 尽管部分转向家庭消费场景, 2020年1-2月仍然出现较大幅度下滑：啤酒产量315.9万千升（-40%）, 销售收入178.5亿（-77.76%）；软饮料产量1674.2万吨（-28.5%）. 值得注意的是, 疫情期间因居家时间较长、线上啤酒销售仍然表现较好：2020年2月阿里线上渠道啤酒销售额0.57亿（+48.2%）, 销量60.2万件（+42.4%）, 呈量价齐升态势. 金属包装企业订单受下游需求下滑较多影响一季度将承压, 但啤酒饮料消费频次高、预计伴随疫情好转Q2有望迅速恢复. ? ? 全国啤酒月度产量（万千升, %） ? ? 全国软饮料月度产量（万吨, %） ? ? 疫情不改啤酒罐化率大势, 20年仍然看好二片罐行业格局改善. 从二片罐的供需结构来看：（1）需求端：18年国内二片罐需求约410亿罐、啤酒罐占比接近65%, 19年中国的啤酒罐化率仅在21%左右（15年为15%, 每年提升速度约1.5pct）, 对比海外40%以上仍存在很大的提升空间, 测算20-21年每年将新增4.04亿罐（考虑疫情影响）、17.81亿罐二片罐需求；（2）供给端：近年中小产能出清、外资退出, 叠加行业龙头整合进程加速带来市场集中度提升（目前CR4达69%）, 目前行业总产能约在550亿罐左右, 且未来2-3年内新增产能（宝钢10亿罐、嘉美20亿罐、昇兴预期10-20亿罐）能够匹配需求增长. 供给端龙头话语权的提升叠加需求端的稳健增长, 持续看好二片罐龙头主动提价改善盈利, 建议关注估值业绩均处于底部的奥瑞金. 线上渠道（阿里）啤酒销售额维持较好增势 未来二片罐新增产能有限 公司 地址 建设项目 年产能：罐 投资额：亿元 预计投资时间及产能 宝钢包装 甘肃兰州 铝质易拉罐项目 10亿 4.03 2021年可达6亿罐，2022-2035年可达8亿罐 嘉美包装 安徽滁州 新建两片罐产能基地 10亿 2.59 2021年可达6亿罐，2022-2035年可达8亿罐 河南临颖 新建两片罐产能基地 - 2.59 2022年 昇兴股份 福建泉州 两片罐制罐生产线技改增线项目 - 4.8 2022年 云南曲靖 新增1条两片罐生产线 - - - 中国啤酒产量及罐化率预测 - 2015 2016 2017 2018 2019 2020E（受疫情影响） 2021E 悲观 中性 乐观 悲观 中性 乐观 啤酒产量：万千升 4715.7 4506.4 4401.5 4423.51 4472.17 4159.11 4248.56 4338 4117.52 4291.04 4468.14 YOY% -5.1 -4.4 -2.3 0.5 1.1 -7 -5 -3 -1 4 3 啤酒罐化率假定 15 16.5 18 19.5 21 22 22.5 23 23 24 25 罐化啤酒数量：亿罐 170.45 179.17 190.91 207.85 226.3 220.48 230.34 240.42 228.2 248.16 269.17 YOY% 　- 5.1 6.6 8.9 8.9 -2.6 1.8 6.2 3.5 7.7 12 ? ? 2、金属包装：中国金属包装行业销售收入恢复增长 ? ? 近年来, 中国金属包装容器市场受到消费升级的影响, 特别是食品饮料行业的蓬勃发展, 中国金属包装容器行业快速发展, 而铝材包装材料在金属包装中发挥着举足轻重的作用, 铝材包装材料需求逐渐扩大. ---金属包装以其特有的加固性、密封保藏性等天然的优势而成为不可替代的、传统的包装方式, 主要为食品、罐头、饮料、油脂、化工、日