木浆价格走势浆价和油价走势关系分析.docx

木浆价格走势浆价和油价走势关系分析 ? ? 一、木浆价格走势分析 ? ? 1、纸浆价格历史走势 ? ? 2015年中国森林面积2.08亿公顷, 占世界森林总面积的4%, 位居世界第五位. 中国森林资源分布较为集中, 主要集中在东北、东南和西南地区. 其中东北地区以针叶林和针阔叶混交林为主, 东南地区以松杉林、常绿阔叶林和经济林为主, 西南地区以亚高山针叶林和针阔叶混交林为主. ? ? 中国森林资源分布集中于东北、东南、西南. 中国森林覆盖率较低, 仅为22.2%, 低于31%的世界平均水平. 而人均森林面积仅为世界人均水平的26%, 只有0.15公顷, 在全世界233个国家和地区中排名146位. 中国森林生产力低, 森林每公顷蓄积量仅有平均水平的69%, 人工林每公顷蓄积量仅为52.76立方米, 同时枯损量巨大, 达每年1.18亿立方米. 目前中国可采林地面积仅占13%, 可采蓄积仅占23%. 因这种资源禀赋造成的木材资源相对缺乏, 使得木浆行业发展从根源上受到限制. 对比世界上的大型纸浆企业所依托国家的资源禀赋, 中国无论从整体森林覆盖率上, 还是人均森林面积上, 都远低于芬兰、俄罗斯、巴西、瑞典、印尼、加拿大、智利这些世界上主要纸浆生产国, 国内木浆行业发展具有明显资源天花板. ? ? 在森林资源相对缺乏的情况下, 中国近几年不断加强林业建设和林业资源的开发管理. 国家十三五规划中规定可采伐人工林与天然林限额共计25,403.6万立方米, 较十二五规划的27,105.4下降6.28%. ? ? 国家十三五计划出台后, 各地林业部门也相继推出了林业开发管理工作细则. 这些细则中, 对于林业资源开发的规定存在大量共通点, 主要体现在：1.规定采伐林木积蓄的最大限量；2.天然林保护全覆盖, 全面禁止商业性采伐；3.建立严格的补偿林制度, 伐多少, 种多少. 这些规定对纸浆企业的原料供应直接产生了影响. ? ? 为了解决上游原料问题, 中国在2004年就制定了林纸一体化的发展规划, 推动造纸企业向上游产业延伸,将制浆、造纸、造林、营林、采伐与销售结合起来, 形成良性循环的产业链. 除了对各个主要林业资源产区的布局外, 配合国家扶持、融资便利等措施, 陆续关停小企业, 推动行业良性发展. ? ? 回顾纸浆价格历史走势, 发现即便需求相对稳定, 但近年来历次的纸浆价格大跌, 基本都经历了前有产能大幅扩张, 后有库存高企压力, 而后随着产能扩张放缓、库存逐步消化, 纸浆价格从底部逐步回升. ? ? 浆价在2016、2019年分别跌至低点 ? ? 2、纸浆产能扩张在先, 浆价随之回落 ? ? 新产能投放增加供给, 导致国际纸浆价格近年的两次低点分别在2016年和2019年. 以阔叶浆为例, 2014~2015年全球阔叶浆产能分别新增161万吨、179万吨, 同比增幅分别为5%、6%, 明显高于过往年均新增基本不超过100万吨的水平. 而后随着新增产能的逐步投放, 国际阔叶浆价格自15年中开始持续走低, 至16Q3阔叶浆价较700美元/吨的高点下跌33%至470美元/吨. ? ? 与此类似, 2017~2018年全球阔叶浆产能亦出现了较大幅度扩张, 2年分别新增118万吨、208万吨, 同比增幅分别为3%、6%. 而供给增加导致阔叶浆价格自18Q3开始持续走低, 至19Q3阔叶浆价较850美元/吨的高点下跌幅度达44%至480美元/吨, 且至今仍维持在480美元/吨的历史低点水平. ? ? 纸浆产能2014~2015、2018~2019两次投放高峰 ? ? 3、2019年木浆需求将继续增加, 新增木浆产能将逐渐消化 ? ? ●中国经济增速预计保持在6%以上, 纸浆需求量相对稳定 ? ? 1月8日世界银行发布全球经济展望2019：阴霾渐至, 预测世界经济增长将在2019年下滑至2.9%, 预测2019年中国经济增长6.2%；1月21日, IMF下调2019年、2020年全球经济增速预期0.2和0.1个百分点至3.5％和3.6％, 但维持中国2019年和2020年增长6.2％的预测. ? ? 汇丰银行预测2019年中国将“三管齐下”刺激内需、提振经济, 下半年中国经济有望企稳回升；渣打银行预测2019年在政策拉动下, 中国经济将在一季度后温和反弹, 中国将充分利用可用工具维持2019年经济增长在6.0%至6.5%之间；全球公募基金巨头美国先锋集团方面认为, 中国经济硬着陆的可能性很小, 预计经济增速将在2019年稳定在6.0%至6.3%区间. ? ? ●废纸进口量将继续减少, 提升木浆需求增长空间, 废纸浆进口量大概率在未来几年内持续增加 ? ? 2018年, 国务院会议指出, “大幅减少固体废物进口种类和数量, 力