创业板高派现股利政策现象研究.docVIP

PAGE PAGE 21 创业板高派现股利政策现象研究 基于大富科技的案例分析 摘要：股利政策是上市公司发展决策中的重要的一个组成部分，不仅与投资者的经济利益密切相关，而且会影响公司的未来的发展。当前对股利政策的研究主要针对的是主板市场，但创业板的股利政策也具有一定的研究意义。我国的创业板发展至今大约是6年的时间，为推动中小企业、新兴产业发展做出过贡献，发展过程中也存在一些问题。基于当前创业板市场存在的高派现股利政策的现象，本文运用案例分析方法，鉴于大富科技股份有限公司在上市之后累计支付了4.53亿元的高额现金股利，选取大富科技为案例公司，探究其高派现股利政策的影响因素，为规范创业板上市企业现金股利分配提出建议。 关键词：创业板股利政策高派现影响因素 Resarch of the phenomenon of high cash dividend Case analysis of Da Fu Ke Ji Abstract: The dividend policy plays an important role in the listed company’s development decision,not only relate to the economic interest of the investors,but also have great influence on the company’s future development.Now the rasearch of the dividend policy major focus on the main board market,so it is meaningful to rasearch the dividend policy of the Growth Enterprise Market(GEM).GEM develops so far is about six years in china,GEM’s appeharance is helpful for the development of the small and medium-sized enterprises and the new industry,but it also exist some problems during the developing process.The article use the method of caes analysis to research the influence factor of the high dividend policy.As the company of Da Fu Ke Ji has been paid the dividend of 453 million,the article choose this company as the analyzed case. Keywords: Growth Enterprise Market(GEM); dividend policy ;high cash dividend;influence factor 引言 本文探究的是创业板市场上高派现股利政策的影响因素。 股利政策是上市公司发展决策中的重要的一个组成部分，不仅与投资者的经济利益密切相关，而且会影响公司的未来的发展。一直以来，中西方学者对股利政策的研究始终没有达成一个一致的结论。当前外国学者提出的比较知名的理论有MM股利无关论，税差理论，信号传递理论等。而我国学者对股利政策研究的成果有自由现金流假说，掏空理论等，并且当前对于股利政策的研究主要是针对深市、沪市主板上市公司的，而以创业板上市公司为对象的研究相对较少。 和主板市场相比，创业板市场是一个新兴市场，从2009年推出至今不到6年的时间。创业板的成立主要是帮助那些有成长潜力的中小企业获得融资机会，这些企业一般都是新兴产业，很大一部分是高新技术产业，创业板的上市要求，进入门槛都低于主板市场。在股利分配这个事项上，创业板市场以现金股利为主要的股利支付方式，现金股利支付率想当的高。在2011年，创业板上市公司平均股利支付率38.75%，比中小板公司高了5个百分点，比主板公司高了13个百分点。当前创业板正面临多项改革，期望创业板的发展能够更加规范，确实能为一些有发展潜力的中小企业提供帮助。创业板市场的股利分配政策有一定的特殊性，探究的创业板市场上高派现股利政策的影响因素，为规范创业板上市公司现金股利分配提出建议具有一定的现实意义。 本文基于当前创业板市场高比例的现金股利分配的现状，提出若干个可能相关的影响因素，运用案例分析的方法加以论证。在案例公司的选取上，鉴于大富科技股份有限公司在上市