食品饮料行业专题研究：安徽白酒实地调研反馈-200913.pdfVIP

证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 09 月13 日 食品饮料 安徽白酒实地调研反馈 由于今年上半年的疫情影响，市场对于本次中秋国庆的旺季市场更为关注。 增持 （维持） 当前为各家酒企回款，经销商打款，渠道动销的重要时间段，因此本周我们 走访并调研了合肥白酒渠道，安徽合肥作为白酒消费的重要市场，其各项指 标具备广泛的代表意义，以下为本次调研的具体情况。 行业走势 安徽白酒市场介绍：白酒产销重镇，消费升级下呈现新变化。安徽白酒市场 容量在300 亿元左右，省内有较好的白酒消费习惯，次高端以下价格带竞争 激烈，各家酒企渠道管控细腻。但近年来，徽酒整体呈现三大变化：1）省 内白酒主流消费价格带呈现跃迁式升级。合肥市场白酒主流消费价格带正在 从 80-150 元向 200 元以上加速迭代，定位于 500 元左右的古 20 也在合肥 市场加速放量。2）竞争格局愈发清晰，一超多强格局形成。龙头古井在本 轮周期中持续高强度的品牌营销下势能开始释放，市场份额持续领先。3 ） 渠道和营销操作模式正逐步向全国化名酒看齐。近年来，以古20 为代表的 产品正逐渐向全国化高端名酒学习，控总盘，顺价运作，对经销商采取配额 制，实现价盘的提升，带动品牌力的提升。 安徽白酒经销商走访情况：1）古井：任务进度良性，古20 增长亮眼。当 作者 前公司打款进度预计已达全年任务的75%-80%，全年销售公司目标未调， 分析师 符蓉 完成概率较大。从价盘来看，年份原浆系列各产品的价盘也在逐步恢复，现 执业证书编号：S0680519070001 已基本达到疫情前水平，古8/16/20 的终端实际成交价分别为220/330/500 邮箱：furong@ 元左右。2）口子窖：改革循序渐进，全年目标持平。当前，公司大商黄海 分析师 杨传忻 商贸已成立新公司在运作初夏和仲秋两大单品，二批商招募也在同步推进， 执业证书编号：S0680520080003 持续卡位 200-300 元当前省内消费升级价格带。3 ）洋河：M6+渐有起色， 邮箱：yangchuanxin@ 海天调整告一段落。M6+4 月底开始运作，Q3 同比去年 M6 止跌企稳。公 相关研究 司于4 月底开始推广 M6+系列，终端成交价定位在780-800 元，新招经销 1、《食品饮料：啤酒中报总结：Q2 动销回暖，业绩弹 商独立运作，渠道利润改善下经销商推广积极性增强。 性增强》2020-09-06 安徽白酒终端走访情况：草根调研反馈，当前合肥市内商务宴请和婚喜宴消 2、《食品饮料：休闲食品中报总结：卤制品逆势扩张， 费已经全面恢复，终端门店普遍对中秋国庆旺季比较乐观。从价格方面来看， 休闲零食毛销差扩大》2020-09-06 古井口子窖等徽酒强势品牌价盘已经恢复至疫情前水平，从库存方面来看， 古井口子窖的渠道库存和历年中秋国庆前相比处于相对低位，但Q2 古井打 3、《食品饮料：乳制品中报总结：常温改善，低温稳增， 款发货，渠道库存略高于口子。1）高端酒：茅台卖方市场，五粮液、国窖 奶粉表现突出》2020-09-06 挺价效果明显，成交价分别站稳 1000/950 元左右，2）次高端：古20 消费 者认可度较高，初夏和 M6+新品缺乏陈列。3 ）中档酒：古井、口子享受消 费升级红利。 投资建议：酒类方面：消费逐渐回暖，可选板块投资性价比逐渐凸显。行业 挤压式增长趋势不变，茅台价盘高企供需依旧紧平衡，名酒龙头稳健性较强。 标的方面，继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，并关注地