我国中小企业私募债的发展问题研究.docVIP

PAGE PAGE 19 我国中小企业私募债的发展问题研究 摘要： 2012年5月，中小企业私募债正式发行。经历了3年多的发展，中小企业私募债市场正在日趋成熟和完善，但仍然存在不少问题。本文通过对国内外已有文献和相关理论的梳理和分析，介绍了我国中小企业私募债券市场的基本状况，并讨论了美国垃圾债券市场发展的经验，并着重介绍了私募债——12青雨01的相关状况并对此进行了简单的信用分析。在此基础上，本文提出了现今我国中小企业私募债券市场存在的问题并从主要从流动性和风险两方面提出建议。 关键词：中小企业私募债；垃圾债；信用风险；流动性 The Development of the SME Private Debt in China Abstract: May 2012, the SME private debt released officially. After the development of three years, the SME private debt market is becoming more mature and prefect, but there are still many problems. The paper is based on the summarization and analysis of the existing literature and relevant theories, and then introduces the basic situation of the SME private bond market, and discussed the reference of junk bonds market in America, and introduce related conditions of the SME private debt --12 green rain 01 and check the simple credit analysis. On this basis, this paper presents the problems of the SME private debt market and make recommendations from the two ways of liquidity and risk. Keywords: The SME Private Debt, Junk Bonds, Credit Risk, Liquidity 一、引言 （一）选题背景及意义 中小企业在国民经济发展中的地位非常重要，为我国经济发展做出了巨大贡献。截止2015年底，我国经工商管理部门注册的中小企业数量超过1700万， 该数量占我国企业总数的99%以上，创造了我国60%以上的GDP，缴纳50%的税收，解决了80%多的城镇人口就业。促进中小企业发展是社会各界共同关心的话题。中小企业在发展过程中，最大的问题是融资难。这是一个世界性的难题。美国对此解决的比较好。而我国由于其特殊的制度和体制等问题，中小企业融资难问题与发达国家相比更大更难。一直以来，我国中小企业的融资严重依赖银行贷款。融资渠道特别单一。而且，由于我国银行业的制度特点，融资资源大量向大型国有企业倾斜，相对的，中小企业很难获得银行的贷款。另外我国中小企业自身的不规范性，使其很难获得银行的青睐。 而宏观经济的迅速发展，离不开中小企业的贡献。融资方式常见的有两种：股权融资和债权融资。在发达国家的资本市场上，债权融资比例要远高于股权融资，一般是三到四倍。而在我国，却恰恰相反，股权融资规模高于债权融资。特别是对于中小企业，债权融资方式在融资结构中极为缺失。长远来看，这种不合理的融资结构终将被扭转。而且相对于西方国家的高度发达的债券市场，我国的债券市场还有巨大的发展空间。2015年全年社会融资规模增量为152936亿元，比2014年略少4675亿元，高于近五年平均水平。相比于全年人民币贷款增加11.72万亿元，企业债券净融资2.94万亿元的规模，确实证明了我国直接融资比例远低于间接融资，企业的直接融资与间接融资失衡。 为了改善中小企业融资难的问题，优化我国企业的融资结构，扩大直接融资的比例，我国在2011年4月29日发布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》，允许非金融企业向特定数量的投资人发行债务融资工具，填补了我国对于非金融企业债务融资工具非公开定向发行相关制度的空白。2012年5月22曰，沪深交易所双双发布了《中小企业私募债券业务试点办法》，标志着中小企业私募债业务试点正式启动，“中国版垃圾债”的中小企业私募债登上资本市场舞台。 中小企业私募债是指中小企业在中国境内以非公开的方