天地科技(600582.SH)产能建设或迎新周期，智能化推动高质量成长 (1).docxVIP

公司报告天地科技(600582.SH) 公司报告 煤炭开采 2022 年 03 月 07 日 产能建设或迎新周期，智能化推动高质量成长 公司首次覆盖报告推荐（首次） 公司首次覆盖报告 03 月 07 日：4.59 元 行业煤炭开采 行业 煤炭开采 公司网址 大股东/持股 中国煤炭科工集团有限公司 /55.54% 实际控制人 国务院国有资产监督管理委员会 总股本(百万股) 4,139 流通 A 股(百万股) 4,139 流通 B/H 股(百万股 总市值（ 亿元） 190 流通 A 股市值(亿元 190 每股净资产(元) 4.51 资产负债率(%) 42.4 ) ) 证券研究报告行情走势图 证券研究报告 证券分析师 樊金璐 投资咨询资格编号 S1060520060001 FANJINLU749@  平安观点： 公司板块齐全，服务于煤炭全生命周期。公司是科研院所转制企业上市平台，产品服务于地质勘探-煤矿建设-采煤-运输-清洁用煤全生命周期，目标发展成为面向煤炭行业提供“安全、高效、清洁”生产一体化解决方案的成 套煤机装备、安全装备、示范工程服务商。 公司经营情况持续改善。公司从2015 年至2020 年，营业收入持续增长。2018 年以后，公司归母净利润增长显著。2021 年前三季度，公司营业收入同比增长 22.09%，归母净利润同比增长 32.24%，增速显著加快，主要 受益于行业智能化的发展和煤炭价格的上涨。 坚守科技创新，深耕智能开采。人才队伍和科技创新体系完善，科研经费持续投入，取得一大批重大科技创新成果；同时借助集团公司科研和产业 力量，形成“产学研一体化”研究机制。公司深耕智能化开采，在智能化业务方面一体化发展。 煤炭供需紧张，产能建设或迎新周期。受节后复工和进口煤下降等影响， 煤炭供需偏紧，近期由于地缘政治因素，海外煤炭价格快速上升，我国部分使用进口煤的公司或将改用国内煤炭。新产能和智能化建设将支撑行业 资本开支，2022 年前两个月已经有 5 个煤矿项目获批，释放产量和产能是缓解煤炭价格较高的根本途径。预计未来国家将进一步释放煤矿产能， 煤矿智能化成为投资新方向。 公司拥有无烟煤煤矿，受益煤价上涨。公司拥有天地王坡煤业（产能 300 万吨/年）50.66%的股权。王坡煤业设备工艺技术先进，是天地科技对先进技术进行示范的基地。无烟煤价格受供暖、煤化工需求支撑，1-2 月市场价格同比大幅上涨。公司煤炭价格以市场价格为主，将受益煤价上涨。 投资建议： 从煤炭行业看，煤炭价格处于高位，固定资产投资持续增长， 煤机需求较为旺盛，产能建设周期或将来临。天地科技是服务于煤炭全生命周期的产学研一体化公司，业务齐全、产品优质；拥有无烟煤矿 300 万 吨/年，将受益煤价上涨；智能开采处于国内领先地位，未来有望进一步打开成长空间；我们预测公司 2021-2023 年 EPS 分别为 0.44、0.53、0.63 元，同比分别增长 33.7%、19.8%、18.5%，对应 PE 分别为 10.4、8.7、 倍。首次覆盖给予公司“推荐”评级。 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 19,384 20,552 24,930 27,516 29,776 YOY(%) 8.0 6.0 21.3 10.4 8.2 净利润(百万元) 1,107 1,364 1,824 2,185 2,590 YOY(%) 15.2 23.2 33.7 19.8 18.5 毛利率(%) 30.1 28.8 31.3 32.2 33.2 净利率(%) 5.7 6.6 7.3 7.9 8.7 ROE(%) 6.5 7.6 9.5 10.6 11.6 EPS(摊薄/元) 0.27 0.33 0.44 0.53 0.63 P/E(倍) 17.2 13.9 10.4 8.7 7.3 P/B(倍) 1.1 1.1 1.0 0.9 0.9 请通过合法途径获取本公司研究报告， 如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 天地科技·公司首次覆盖报告 天地科技·公司首次覆盖报告 PAGE 10/ 19 PAGE 10/ 19 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告， 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 风险提示：1）受宏观形势因素影响，可能出现煤炭消费低迷导致煤炭消费量出现大幅下降等，导致固定资产投资放缓；2）海外煤炭价格下降，进口煤增加导致国内煤炭供给过剩，影响公司煤机设备及安全设备收入； 3）公司机械制造、煤炭生产和技术服务等如果发生安全事故，可能会对业务正常开展带来影响；4）一些落 后产能退出后，公司可能存在部分应收账款难以收回的问题，或煤炭行业利