物流Ⅱ：大宗商品价格持续上升，景气度向供应链转移.docxVIP

证券研究报告·行业动态 物流Ⅱ大宗商品价格持续上升，景气度向供应链转移 物流Ⅱ 强于大市维持行业动态信息 强于大市 维持 韩军 韩军 hanjunbj@SAC 执证编号：S1440519110001 SFC 中央编号：BRP908 发布日期： 2022 年 03 月 08 日 市场表现 16% 6% -4% -14% 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（2 月 28 日-3 月 4 日）交运板块整体回升明显。本周物流综合板块上涨 1.86%， 其中原材料供应链服务板块上涨 4.63%，表现较好。 大宗商品供应链：俄乌冲突下价格飙涨，景气度向供应链转移彭博商品现货指数本周上涨近 9%，创下 1974 年 9 月以来最佳单 周表现，各类大宗商品飙升。受俄乌冲突以及欧美对俄制裁影响， 短期内市场对于能源、谷物和金属短缺问题产生恐慌。彭博商品现货指数势（追踪 23 个期货合约的指数）本周内上涨近 9％，创下 1974 年 9 月以来最佳单周表现。其中，原油是关键的推动因 上证指数物流2021/3/82021/4/82021/5/82021/6/82021/7/82021/8/82021/9/82021/10/82021/11/82021/12/82022/1/82022/2/8素之一，3 月 4 日英国布伦特原油现货价格突破至每桶 120.33 美元，2022 年初至今涨幅近 50%。金属方面，在供应链持续受到影响的情况下，镍、铜和铝等大宗商品价格进一步飙升。粮食方面， 俄罗斯与乌克兰是全球小麦、玉米与葵花油出口大国，葵花油与豆油存在替代关系，本周芝加哥期货交易所小麦期货合约上涨40%，创下最大单周涨幅；玉米上涨 上证指数 物流 2021/3/8 2021/4/8 2021/5/8 2021/6/8 2021/7/8 2021/8/8 2021/9/8 2021/10/8 2021/11/8 2021/12/8 2022/1/8 2022/2/8 相关研究报告 国内大宗商品价格监管趋严，铁矿石、煤炭等政策调控继续保持高压，国内外“温差”待消减。2 月 相关研究报告 铁矿石市场供需总体稳定，国内库存处于多年高位，近期价格过快上涨，存在炒作成分。国家发改委将高度关注铁矿石市场价格变化，严厉打击散布虚假信息、哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为。此前，2 月 23 日国家发改委针对部分煤炭价格指数与市场煤价实际水平明显不符的情况，要求煤炭价格指数机构抓紧整改，严格规范价格指数采样行为；同时将持续做好煤炭市场煤价监测。 中国物流业景气指数持续位于景气区间，物流从业人员受春节因素影响虽略有减少，回落幅度明显低于往年同期水平。根据中国物流与采购联合会发布的数据，截止 2022 年 3 月 2 日，中国公 路物流运价指数为 1003.19 点，同比下降 2 个百分点，与上周基本持平；2022 年 2 月份，中国物流业景气指数为 51.2%，较上月回升 0.1 个百分点，持续位于景气区间。 后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将迎来牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势， 大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。建议关注物产中大。 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 物流Ⅱ 物流Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 PAGE 1 请参阅最后一页的重要声明 PAGE 1 目录 一、行情综述：物流综合板块表现稳定 3 A 股市场：物流综合板块表现稳定 3 海外市场：大宗商品贸易商表现较好 5 二、行业动态：国内外市场“温差”较大，后续或逐步消减 6 国际市场：俄乌冲突下，大宗商品价格飙升 6 国内市场：价格监管趋严，国内外“温差”待消减 7 节后逐步复工复产，大宗商品需求回升 10 中国物流业景气指数持续向好，运价平稳运行 11 三、投资评价和建议：大宗商品或将迎来牛市，利好大宗商品贸易商 12 五、风险分析 13 图表目录 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 3 图表 2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） 3 图表 3： 物流综合板块涨跌幅表现（单位：%） 3 图表 4： A 股市场供应链服务板块主要标的股价表现及估值 4 图表 5： 海内外市场大宗商品供应链板块主要标的股价表现及估值 5 图表 6： CRB 商品期货价格指数 6 图表 7： CRB 商品现货价格指数 6 图表