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·国际经济· 2014 年国际经济形势分析 王绍辉 摘要： 2013 年世界经济复苏乏力，但也出现了不少亮点。展望2014 年，发达国家经济前 景总体乐观，同时，隐含的一些风险不容忽视。新兴经济体活力依旧，但正遭遇顶头风。如果 用一句话预测一下2014 年的国际经济形势，似乎可以说：困难还很多，希望也很大，经济全面 复苏的基础更加稳固。 关键词： 世界经济 复苏与风险 作者简介： 王绍辉，国家统计局博士。 如果用一句话概括 2013 年的国际经济形势，可以说，困难没有结束，复苏依然乏 力。但世界经济也不是一团漆黑，美国经济增速的逐步提升和欧元区在二季度走出衰退 成为两大亮点。那么，在经历了连续数年的徘徊之后，2014 年国际经济会呈现出什么态 势，企稳复苏的势头是否会持续？对此进行了一些分析。 一、美国：前景乐观，风险犹存 2013 年前三季度，美国经济环比折年率分别增长 1.1%、2.5% 和 4.1%，增速逐步提 升，三季度 4.1% 的增速还是 2011 年四季度以来的最高。目前，美国的经济规模已经比 金融危机前的顶峰时期大约增长了 5%。在其他发达国家中，也只有德国比危机前增长了 2%，法国回到了起点，其他国家仍然不及五年前的规模。美国工业产出稳定增长，产能 ·059· 2014 年 第1期 利用率超过 78%，创 2008 年 7 月以来的最高水平。居民部门债务占国内生产总值 （GDP） 的比重从 2007 年的 95%下降到 79%，接近长期趋势水平，家庭债务负担有明显下降，去 杠杆化即将完成。房地产市场已经触底反弹，危机爆发后美国的房价平均下跌 30%，从 2012 年 2 月份开始逐步回升，一年多来新房开工量、房屋销售量和房价都上升了 10%以 上，目前的房价已相当于 2004 年 11 月份的水平。失业率已逐步下降到 7%左右。房价上 涨和股市飙升也帮助美国人弥补了在经济衰退期间的财富损失，到 2013 年三季度末，美 国居民和非盈利机构的资产净值达到 77.3 万亿美元，增长了 2.6%。工业产出的增长、房 地产市场的快速复苏、失业率的持续下降、私人财富的积累，都显示出美国经济复苏的 微观基础已比较稳固，美国可能成为发达国家中率先实现复苏的国家。 但是，制约美国经济复苏的一些长期因素依然存在，财政和货币政策充满不确定性，隐 含的其他风险不容忽视，并可能对美国的全面复苏构成拖累。这些制约因素和风险包括： 1. 美联储宣布逐步退出量化宽松货币政策 （QE） 带来了新的不确定性。2013 年 12 月 18 日，美联储宣布月度资产购买规模减少 100 亿美元，QE 规模维持在每月 750 亿美 元。随着美国经济复苏的日益稳固，QE 退出过程可能持续整个 2014 年，而且后期的缩减 规模可能更大。从总体上看，美联储逐步、有序地退出 QE，也是为了给市场一个稳定的 预期和准备的时间，不至于引起巨大的波动。实际上，从 2013 年初以来，由于美联储已 不断释放退出 QE 的信号，强化了市场预期，特别是短期投机资金早已做出了反应，从 5、 6 月份开始大量资金已经从发展中国家回流，证券市场、大宗商品市场的反复震荡和黄金 价格的大跌也说明市场主体已经在调整其资产配置。可以说，投资者早已为美联储退出 QE这一天的到来做好了准备，而且美联储缩减的力度也不大，对市场的冲击有限。所以， 从美联储宣布退出后的几天看，市场上并没有发生恐慌，笼罩国际经济大半年的威胁和 不确定总算是暂时消除了。但是，随之又出现了一些新的不确定性。一是大量资金回流 可能推高美元汇率，影响美国出口。过去几年里，由于美联储大量印发货币，压低美元 汇率，美元一直呈贬值态势，这极大地刺激了美国的出口，促进了美国的经济复苏。经 合组织 （OECD） 估算，美国的实际汇率大约低估了 15%。世界是一个整体，美元汇率低 估就意味着其他国家特别是新兴市场国家存在一定的汇率高估。随着美联储逐步退出 QE， 大量资金回流美国，美元低估、其他国家汇率高估的情况可能会发生逆转。有机构预测， 2014 年将是美元牛市的一年。那么，美元升值将降低美国产品的出口竞争力，从而不利 于美国经济的更快复苏。二是美联储逐步退出 QE 并不意味着把过去五年发出的大量货币 收回来，目前只是减少了印发货币的数量，大量资金还是在国际经济机体中循环流动。 如果这些资金在市场上肆意投机，可能会扭曲其他市场价格。例如，美联储宣布退出 QE 后，股票市场原本应该大跌或者至少是下行，但反而成了利好，出现了大幅的上涨，美 ·060· 国道琼斯指数当天大涨 293 点，创出历史新高，国际油价也上涨到 100 美元 / 桶。这说 明，大量资金投机于股票以及其他大宗商品市场，扭曲了价格，市场大幅振荡可能会成 为常态