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必要投资回报率 =时间价值+通货膨胀补偿+风险报酬 为什么不同国家、不同时期、不同行业的收益率不一样？ 最低可接受投资回报如何确定? * 第六十页，共一百零三页。 EVA的调整 * 第六十一页，共一百零三页。 EVA需要以传统的会计方法为基础对一些项目进行调整，增加或扣除某些项目，以消除根据会计准则编制的财务报表对公司真实情况的扭曲。 * 第六十二页，共一百零三页。 调整是为了完整反映企业的管理业绩，因为营业利润往往反映诸多因素的影响：主观、客观，内部、外部，可控、不可控，财务、非财务……。 * 第六十三页，共一百零三页。 制定出适合自己企业的经济增加值计算公式关键的一步就是根据企业具体的情况，确定该公司应对哪些会计科目的处理方法进行调整。 * 第六十四页，共一百零三页。 但各个公司的情况有所不同，有些调整对于某些行业的企业非常必要，而对其它行业的企业并不重要。考虑到各公司的不同组织结构、业务组合、战略和会计政策，需要量身订做最适合的会计调整措施。 * 第六十五页，共一百零三页。 EVA的应用与缺点 * 第六十六页，共一百零三页。 EVA指标体系的缺点 ： 资本成本确定方法纷繁众多，难以统一 减少会计调整主观判断的影响 EVA无法解释企业内在的成长性机会 对管理者的考核与评价的偏差 * 第六十七页，共一百零三页。 5 基于战略的 业绩考核与评价 * 第六十八页，共一百零三页。 传统业绩评价存在的问题： 基于战略的 业绩考核 与评价体系 的产生 * 第六十九页，共一百零三页。 以收益为基础的财务数字，仅能够衡量过去决策的结果，却无法评估未来的绩效表现，容易误导企业未来发展方向。 * 第七十页，共一百零三页。 当财务指标为企业绩效评估的唯一指标时，容易使经营者过分注重短期财务结果。 * 第七十一页，共一百零三页。 如何实施与战略有关的业绩考核和评价有两个需要注意的问题。 * 第七十二页，共一百零三页。 如何将战略计划落实为具体的活动。 如何将战略目标变成可供考评的指标。 * 第七十三页，共一百零三页。 战略模式以战略目标为导向，通过指标间的各种平衡关系以及战略指标或关键指标的选取来体现出企业的战略要求，其最大特点在于引入了非财务指标。 * 第七十四页，共一百零三页。 业绩金字塔(Performance Pyramid)由马克奈尔、林克和克罗斯（McNair、Lynch and Cross）于1990提出，它强调公司总体战略与业绩指标间的重要联系。 业绩金字塔 * 第七十五页，共一百零三页。 * 在EVA计算过程中，首先对传统收入概念进行一系列调整，从而消除会计动作产生的异常状况，并使其尽量与经济真实状况相吻合。 调整在于尽可能反映 考核对象的真实业绩 * 第二十八页，共一百零三页。 * 常见的调整项目 研发费用，广告营销支出，培训支出，无形资产，战略投资，商誉，资产处置损益，重组费用，其它收购问题，存货估值，坏账准备等准备金，经营租赁，税收等。 * 第二十九页，共一百零三页。 * EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果(如削减研究和开发费用的短期行为)，而是鼓励企业进行能给企业带来长远利益的投资决策(如新产品的研究和开发支出、人力资源的培训和教育费用、营销费用等)。 * 第三十页，共一百零三页。 * 因此，EVA反对在当期直接扣减的会计处理方法，而要求先予以资本化，在以后合理的期限内予以摊销。这种做法减少了管理人员为获得当期较高的EVA而削减此类支出的动机，有利于防止经营者短期行为的发生，鼓励他们做出能为企业带来长期业绩和发展的行动。 * 第三十一页，共一百零三页。 * 例如会计准则要求公司把研发费用计入当年的成本，而EVA则建议把研发费用资本化并在适当的时期内分期摊销，反映了研发的长期经济效益，从而鼓励企业经营者进行新产品的开发。 另外资本化后的研发费用还要支付相应的资本费用，所以说EVA的调整是双向的，可以使业绩评价更趋于合理。 * 第三十二页，共一百零三页。 * 理由：从经济学的观点来看，凡是对公司未来利润有贡献的现金支出(如研发费用等)都应算作投资，而不是费用。 * 第三十三页，共一百零三页。 * 再如会计准则要求公司计提资产减值准备。为了避免经营者的会计操纵行为，较为真实地反映业绩，应将当期计提的资产减值准备在扣除