债券的风险度量.pptVIP

* 债券的风险度量 久期的介绍 凸度的介绍 程序实现方法 上机实验检查内容 第一页，共四十二页。 债券的久期 久期的概念 久期的概念最早是马考勒(Macaulay)在1938年提出来的，所以又称马考勒久期（简记为D）。马考勒久期是使用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。它是债券在未来产生现金流的时间的加权平均,其权重是各期现金值在债券价格中所占的比重。 保罗·萨缪尔森、约翰·斯克斯和瑞丁敦在随后的若干年独立地发现了久期这一理论范畴，特别是保罗·萨缪尔森和瑞丁敦将久期用于衡量资产/负债的利率敏感性的研究，使得久期具有了第二种含义，即：资产针对利率变化的价格变化率。 第二页，共四十二页。 免疫策略 久期是债券投资管理中的一个极其重要的策略----“免疫策略”的理论基础，根据该策略，当交易主体债券组合的久期与债权的持有期相等的时候，该交易主体短期内就实现了“免疫”的目标，即短期内的总财富不受利率波动的影响。 第三页，共四十二页。 第四页，共四十二页。 麦考雷(Macaulay)久期的计算公式： 麦考雷久期(以期间计)= 麦考雷久期(年)=麦考雷久期(以期间计)/k 其中： PV（C_t)为以t期对应的市场普遍收益率进行贴现得到的债券在第t期的现金流现值； n为债券持有期内现金流的期间总数； TPV为债券各期现金流的总现值; k为每年支付现金流的次数。 第五页，共四十