钢铁行业篇：否极泰来，经济筑底+双碳政策支撑钢厂利润回升.docxVIP

钢铁市场：否极泰来，下半年钢厂利润有望回升 总览：疲软的需求与强势的原料“双杀”，上半年钢厂利润大幅回落 上半年需求疲软，钢材价格同比回落。2022 年上半年，由于房地产市场疲软叠加疫情干扰，钢材需求表现不及预期，但伴随“稳增长“政策逐步推进，市场对于经济复苏给予了较高的预期。钢材市场一直处于弱现实与强预期的博弈中，价格先扬后抑。 图 1：五大品种需求（单位：万吨） 图 2：五大品种库存（单位：万吨） 万吨 五大品种需求 1500 万吨 五大品种总库存 5000 1000 500 4000 3000 2000 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 1000  01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 mysteel测算， 注：指标通过螺纹、热轧、冷轧、线材、中厚板库存与产量计算所得  mysteel 图 3：上海 HRB400E 螺纹钢汇总价格（单位：元/吨） 图 4：上海 3mm 热轧卷板汇总价格（单位：元/吨） 元/吨 上海螺纹钢汇总价格：HRB400E 6500 5500 4500 3500 元/吨 上海热轧卷板汇总价格：3mm 7500 6500 5500 4500 3500 2500  01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2500  01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 mysteel mysteel 原材料价格强势，钢企利润被压缩。相较于钢材，上半年原材料较为紧缺，价格相对强势，尤其焦煤上半年均价同比上涨幅度超过 100%，并支撑焦炭价格显著上涨。在钢材价格同比回落的背景下，原材料价格的强势使得钢企利润大幅下滑， 截至 6 月 24 日，247 家钢铁企业盈利率仅为 15.15%，而 6 月 3、10、17 日钢铁企业盈利率分别为 51.52%、58.87%、41.99%。 表 1：2022 年 1-6 月原材料价格上涨较多 项目名称 年初-6 月 24 日均价 同比 6 月 24 日价格 同比 上海螺纹价格（元/吨） 4855 0.00% 4260 -12.70% 上海热卷价格（元/吨） 4989 -6.18% 4380 -21.51% 焦炭准一价格（元/吨） 3396 30.92% 3060 7.37% 主焦煤价格（元/吨) 2920 116.97% 2900 93.33% 废钢价格（元/吨） 3444 12.18% 3020 -9.58% 铁矿普氏价格（美元/吨） 140.58 -22.89% 116.05 -46.00% w，mysteel 图 5：247 家钢铁企业盈利率（单位：%） 100 80 60 40 20 0 2015/01 2016/01 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 mysteel 2022 年至今钢铁板块回落。由于下游需求的疲软，钢材利润维持低位，SW钢铁行业指数回落，2022 年至今下跌 6.74%，在 31 个 SW 板块当中排名第 18位。钢铁行业板块又分位普钢、特钢与冶钢原料板块，其中特钢与冶钢原料板块分别下跌 6.4%和 11.46%，回落较多。 图 6：2022/1/1-2022/6/24，钢铁板块下跌 6.74% 表 2：特钢与冶钢原料板块回落较多 50% 2022/ 2022/1/1-2022/6/24 普钢板块 -5.9% 特钢板块 -6.4% 冶钢原料板块 -11.46% 30% 20% 10% 0% -10% -20% SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW-30% SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW 煤汽石建综电银交有农房基通美社商食钢家纺建非公医机轻环国国计电炭车油筑合力行通色林地础信容会贸品铁用织筑银用药械工保防防算子 石装 设 运金牧产化 护服零饮 电服材金事生设制 军军机 化饰 备 输属渔 工