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第十章 长期投资决策 学习目的与要求: 掌握长期投资决策分析的一般方法；要求学生在了解长期投资决策分析时应考虑的因素与长期投资决策分析的一般方法的基础上进行长期投资决策分析。 重点与难点问题： 重点问题是进行长期投资决策分析时应考虑的因素；难点问题是对长期投资决策分析时应考虑的因素掌握以及进行长期投资决策分析。 内容提要： 本章首先介绍了长期投资决策分析中需要考虑因素：货币时间价值和投资的风险价值、资金成本和现金流量，并对货币时间价值和投资的风险价值的计算方法作了介绍；然后，阐述了长期投资决策分析的一般方法：净现值法、现值指数法、内含报酬率法、回收期法、年均报酬率法等。 教学方法与手段： 课堂讲授为主，结合案例分析、课堂提问等教学方法，并配以适量的习题以巩固课堂讲授的知识；采用多媒体教学手段教学。 本章章节 第一页，共三十七页。 第十章 长期投资决策 第一节 长期投资决策分析时应考虑的因素 第二节 长期投资决策分析一般方法 本章小结与练习题 第二页，共三十七页。 第一节 长期投资决策分析应考虑的因素 长期投资的特点是投入的资金多，涉及的时间长，投资的风险大，对企业的盈亏和财务状况具有深远的影响。因此，决策分析时应有别于短期经营决策。为了能正确地对各个投资进行科学的评价，首先，必须树立两个价值观念，即“货币时间价值”和“投资的风险价值”。 其次，还有两个重点考虑的基本要素，一个是计算货币时同价值的根据，即资金成本；另一个是计算时间价值的对象，即现金流量。两个价值观念及其相关的因素，都是长期投资决策分析中需要考虑的重要因素。 一、货币时间价值 二、投资的风险价值 三、资金成本 四、现金流量 第三页，共三十七页。 一、货币时间价值 （一）、货币时间价值的涵义 一笔货币如果作为储藏手段保存起来，在不存在通货膨胀的条件下，经过一段时间后，作为同名货币，其价值不会有什么改变,货币本身并不能增值。但同样一笔货币若作为社会生产的资本或资金来运动，经过一段时间后就会带来利润，使自身价值增值；换句话说，只有当投资者将货币投入生产领域才是资本，才能带来价值的增值。这样看来，同等数量的货币在不同时间上不能等量齐观，这就是所谓货币具有时间价值的现象。 （二）、货币时间价值的计算 1.货币时间价值的表现形式 2.货币时间价值的计算 第四页，共三十七页。 1、货币时间价值的表现形式 货币时间价值有两种表现形式:一是绝对数表现形式的利息；二是相对数表现形式的利率。 在管理会计中,一般把当时存入银行的本金称为现值,把一定时期后的本利和称为终值。具体地讲, 现值就是指某一特定金额按规定利率折算的现在价值,用P表示；终值就是指现在某一特定金额按规定利率计算的未来某一时期终了的价值,用F表示。 第五页，共三十七页。 2、货币时间价值的计算 现值（P）和终值（F）的计算有两种方法:单利和复利。单利就是只就本金计算利息，利息不再计算利息；复利就是不仅就本金计算利息，利息也要计算利息。另外，在计算货币时间价值还涉及到年金问题。设i为利率，n为期数，则 （1）、单利现值（P）和终值（F）的计算： （2）、复利现值（P）和终值（F）的计算： 式中的 （1＋n）n为复利终值系数，积作（F/P，i，n），则： 式中的 为复利现值系数，积作（P/F，i，n），则： 第六页，共三十七页。 （3）、年金终值与年金现值的计算 年金是指在一定时期内每隔相同时间（如一年）收入或支出的一系列相等金额的款项，用A表示，且年金根据每年收入或支出的具体情况不同,可以分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金。 1) 普通年金——凡是收入或支出相等金额的款项发生在每期期末的，叫普通年金，其终值与现值的计算公式为： 式中的 为年金终值系数，积作（F/A，i，n)则： 年金终值=A·（F/A，i，n） 式中的 为年金现值系数，积作（P/A，i，n），则： 年金现值=A·（P/A，i，n） 第七页，共三十七页。 2)、即付年金—凡是收入或支出相等金额的款项发生在每期期初的，叫即付年金，其终值与现值的计算公式为： 3)、递延年金—凡第一次收入或支出相等金额的款项在第二期期末或第二期以后某某的，叫递延年金，其终值与现值的计算公式为：递延年金终值=A·（F/A，i，n） 递延年金现值=A·（P/A，i