第二章外汇汇率.pptVIP

购买力平价理论的现实印证 验证购买力平价理论最有名的例子就是《Economists》周刊每年四月份刊登的汉堡包指数（Big Mac Index）。 实证分析发现：一般从长期的角度看购买力平价理论能够较好地解释汇率的波动，但从短期来看该理论则不是很灵验，但这样的一般研究结论也没有排除汇率长期偏离购买力平价的现象存在。 第三十页，共五十七页。 费雪效应与国际费雪效应 费雪效应 费雪效应以英国经济学家Irving Fisher的名字命名，表明名义（nominal）或实际利率、真实利率和通货膨胀率之间存在如下关系： （1＋i）＝(1＋r)(1＋I) 式中：i表示名义利率，r表示真实利率，I表示通货膨胀率。 第三十一页，共五十七页。 费雪效应（Fisher Effect）认为任何一个国家的真实收益率应该是相同的，也就是说全世界只有一个真实收益率。 两个国家之间存在如下的关系： 第三十二页，共五十七页。 国际费雪效应 费雪效应表达了名义利率与预期利率通货膨胀率之间的关系，而购买力平价建立起汇率与预期通货膨胀率之间的关系，我们把这两种关系结合起来，即得： St/So＝(1＋Pd)/(1＋Pf)＝(1＋id)/(1＋if) 用So表示即期汇率，St表示一段时间后（或发生了通货膨胀之后）的汇率，Pd表示本国的通货膨胀率，Pf表示外国的通货膨胀率。id表示本国利率，if表示外国利率。 忽略中间项，我们就得到国际费雪效应： St/So＝(1＋id)/(1＋if) 或者 Δ＝（St－So）/So＝(id－if)/(1＋if) 如果if较小，我们就可以得到近似的国际费雪效应公式： Δ＝（St－So）/So＝id－if 第三十三页，共五十七页。 远期汇率与未来即期汇率的关系 如果把国际费雪效应和利率平价结合起来，得到： Fo/So＝(1＋id)/(1＋if)＝St/So 我们发现Fo＝St，即目前的远期汇率应该等于一定时期（一年）后预计的即期汇率。另一种表达方式是： (Fo－Fo)/So＝(St－So)/So 即外汇远期升水或贴水等于预计的外汇升值或贬值。 第三十四页，共五十七页。 利率平价理论、购买力平价理论和国际费雪效应理论的比较 第三十五页，共五十七页。 第三十六页，共五十七页。 2004年3月4日外汇牌价 外汇交易常识 第三十七页，共五十七页。 伦敦、纽约、法兰克福、苏黎士、东京、新加坡、香港、巴黎、阿姆斯特丹、巴林等。 世界主要的外汇市场： 第三十八页，共五十七页。  外汇市场全球24小时连续运转 第三十九页，共五十七页。 第三节 汇率决定与预测 第四十页，共五十七页。 * * 国 际 投 资 学 第二章 外汇汇率、外汇平价关系、汇率决定与预测 第一页，共五十七页。 第一节 外汇与外汇汇率 外汇概述 外汇(Foreign Exchange)的概念 外汇的确切含义要从静态和动态两个方面来理解。 定义：以国外货币表示的，可用于国际支付和清 偿国际债务的金融资产。 按IMF的定义：外汇是货币当局以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。 第二页，共五十七页。 外汇的概念 由于各国货币所代表的价值和名称、单位各不相同，一国的法定货币不能在他国流通使用。因此，在国际经济交往中产生大量国与国之间的债权债务关系，必须进行国际汇兑，即把一种货币通过“汇”（国际结算〕和“兑”（外汇交易〕转换成另一种货币，实现资金的国际转移，清偿国际间的债权债务。 ………………………………………… 第三页，共五十七页。 外汇的渊源 国际间的商品交易及其他经济活动带来了不同国家间的货币流通。 几点说明： 1 国际间的支付并不是以现钞等实体货币移动的方式进行的，而是通过银行间的帐户划转进行结算的； 2 所谓的外汇，一般都是存放在国外的。如外汇美元，可存放在XX国的银行中获取利息，或购买美国的政府债券等有价证券以获得收益。 第四页，共五十七页。 外汇汇率 汇率的概念 汇率就是一国货币折算成另一国货币的比率或比价，也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。 第五页，共五十七页。 汇率标价 将以 a：b=S 的形式来表示，其中： a是被标价的货币； b是用来标明价格的货币 例子： €:$= 1.13 说明每欧元价值1.13美元,或者表示为EUR/USD 第六页，共五十七页。 货币符号 $:(dollar)，代表符号是$，由于世界上部分国家和地区使用dollar，为了区别，所以