2014年鞍山城投第一期中期票据申报意见__内核部.docxVIP

PAGE 6 招商证券投行总部内核部 鞍山市城市建设投资发展有限公司 2014年度第一期中期票据主承销项目的 申报意见 2014年3月17日 债券委员会： 鞍山市城市建设投资发展有限公司（以下简称“公司”、“发行人”、“鞍山城投”）拟于近期向中国银行间市场交易商协会申请发行中期票据，项目组于2014年3月16日申请内核。投行总部内核部对项目组提交的相关材料进行了核查，根据《中华人民共和国公司法》（“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》（“《证券法》”）、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则》、《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》等相关法律法规、指引及制度，主要对发行人偿债能力进行了审核，初步认为： 根据公司近三年又一期主要财务数据分析：（1）截至2013年9月30日，公司资产负债率50.67%，流动比率为2.37倍，速动比率2.14倍，资产负债率较低，，债务负担较轻，长短期偿债压力较小；（2）从盈利指标分析，2010-2012年以及2013年1-9月，发行人营业收入分别为254,062.94万元、508,477.60万元、503,824.22万元和69,522.56万元，2013年呈下滑趋势；营业利润分别为22,338.40万元、68,608.91万元、14,122.16万元和-22,281.62万元；净利润分别为32,921.47万元、105,429.52万元、41,889.05万元和2,427.35万元，营业毛利率分别为21.66%、30.45%、17.94%和2.89%，2013年下滑较大。2010-2012年以及2013年1-9月，发行人经营活动现金净流量分别为122,310.35万元、18,864.37万元、-157,045.38万元以及-512,717.49万元，波动较大。 或有债务方面，截至2013年9月末，发行人对外担保余额为111,500万元，担保对象为鞍山五环实业股份有限公司、鞍山市城市公共设施投资发展有限公司、鞍山市天路佳益国有资产经营有限责任公司。 从外部因素看，本期中期票据无信用增进措施，债券偿付主要有赖于公司自身盈利能力。 银行授信方面，截至2013年9月末，发行人总授信额度为142.35亿元；已使用额度为106.79亿元；未使用额度35.56亿元。 经中诚信国际资信评估有限公司出具的初评意见，发行人主体预评级为AA+，债项预评级为AA+。 综合而言，发行人符合中期票据的申报条件，建议申报。但发行人有息债务规模持续增加，未来面临一定偿债压力，因此提请项目组需在中期票据存续期内持续关注发行人偿付能力及盈利能力的变化。 公司近三年一期主要财务指标 单位：万元 科 目 2013年9月30日/2013年1-9月 2012年度/2012年12月31日 2011年度/2011年12月31日 2010年度/2010年12月31日 资产总额 6,427,867.86 5,462,645.88 4,556,116.78 4,181,696.70 负债总额 3,918,511.15 2,957,220.40 2,492,795.18 311,885.87 股东权益 2,509,356.71 2,505,425.47 2,063,321.60 1,062,838.64 流动负债 1,154,599.74 1,218,712.39 1,209,110.21 1,797,780.46 一年内到期的长期负债 170,510.00 170,510.00 125,080.00 106,290.00 长期负债 170,510.00 1,738,508.01 1,283,684.97 1,321,077.60 有息债务 - 2,001,034.39 1,470,872.73 1,495,710.60 货币资金 581,845.22 267,994.38 184,234.76 314,793.35 经营活动现金净流量 -512,717.49 -157,045.38 18,864.37 122,310.35 投资活动的现金净流量 9,945.73 -170,712.88 -55,189.32 -225,999.81 筹资活动的现金净流量 816,622.61 418,214.05 -94,233.63 72,006.78 现金净流量 313,850.84 83,759.62 -130,558.58 -31,682.70 营业收入 69,522.56 503,824.22 508,477.60 254,062.94 营业利润 -22,281.62 14,122.16 68,608.91 22,338.40 利润总额 2,429.22 55,769.34 129,