化工行业四季度不确定性中寻求确定.docxVIP

化工行业四季度投资策略 能源危机愈演愈烈，国际油价与天然气为主的大宗原料价格仍处于高位震荡。成本端，大多数大宗化学品成本与原油天然气价格联系紧密。上半年开始的俄乌战争导致欧洲与俄罗斯原油天然气脱钩，国际能源格局发生剧变。而近期“北溪-1 爆炸”事件发酵、 OPEC+宣布减产刺激油价，致使原油天然气价格仍处于历史偏高位运行，回归理性中枢仍需时间。由于我国天然气、原油依赖进口，能源价格的高企对于中下游制造企业而言，整体成本端压力仍较大。 全国疫情多发散发，叠加房地产数据尚未见回暖，整体宏观经济下行压力较大，复苏空间仍有不确定性。2022 年上半年至今，全国疫情呈现多发散发态势，整体宏观经济有一定下行压力，部分纺服、汽车、餐饮相关的消费需求受压制，烯烃、芳烃、化纤、塑料等需求整体较弱。同时，由于下游房地产景气下行，中央定调坚持不将房地产作为短期刺激经济手段，房地产相关化工品需求承压未见改善。当前内部面临结构性通胀及消费动力不足的压力，而外围通胀压力较大促使美联储鹰派加息，外需走弱，出口增速有下行压力。进入四季度，即将迎来化工品历来的“金九银十”的购销旺季，我们认为反弹方向确定，但空间仍有不确定性。 欧洲能源危机爆发，中欧套利机会打开。俄乌冲突持续，欧洲与俄罗斯能源脱钩愈演愈烈，近期“北溪-1“管道爆炸事件发酵。欧洲化工行业对天然气依赖程度较高，天然气短缺将对欧洲的化工行业产生短期乃至中长期的影响。我们认为在冬季即将到来的时点，欧洲产能占比较高的品种维生素、MDI、TDI 等品种将受益于欧洲区域性涨价传导至全球，而国内相对低的能源成本将带来显著套利机会。 从不确定性中寻求确定性机会。基于当前不可测因素较多，四季度我们整体推荐配置思路以稳健防御为主，同时考虑结构性进攻机会，建议从宏观环境的不确定性中寻找景气和估值的确定性，并推荐配置市值偏大、估值处于历史低位、在各自行业有一定优势的龙头企业。主要围绕投资三条主线： 一是投资高成长赛道，看好低估值高增长的细分行业龙头。建议关注合成生物学龙头【凯赛生物】、风电环氧树脂龙头【中化国际】、航空化工材料及高端氟材料龙头【昊华科技】、吸附分离材料龙头【蓝晓科技】。 二是投资穿越周期的化工白马，看好布局全产业链的行业龙头。建议关注轻烃化工龙头【卫星化学】、工业硅有机硅行业龙头【合盛硅业】、氟化工龙头【巨化股份】、原药及制剂龙头【扬农化工】。 三是关注欧洲能源危机下的套利机会。建议关注全球 MDI 龙头【万华化学】、营养品及香精香料龙头【新和成】。 化工行业产业链一体化的背景下，布局供给格局较好、需求长期向好的赛道 合成生物学：生物基材料有望迎来需求爆发期 在双碳政策的推动下，生物基材料有望获得高速成长窗口。碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，实现在生物制造规模 化时“不与人争粮、不与粮争地”，生物基材料有望迎来需求爆发期，同时国内新材料国产进程加速，通过加强合成生物学全产业链高通量研发设施建设，选择有相对竞争力、前瞻性、社会意义和商业价值的项目进行系统性重点研发，未来将成为需求超预期的高景气赛道。 合成生物学项目获政府大力支持，行业科研成果不断推进。近日，科技部发布的国家重点研发计划“合成生物学”重点专项 2022 年度项目申报指南的通知，根据 2022 年度申报指南的介绍，本次的 “合成生物学” 重点专项，将围绕 “人工基因组合成与高版本底盘细胞”、“人工元器件与基因回路”、“特定功能的合成生物系统” 等 3 个任务进行部署，拟支持 8 个项目，其中包括 2 个部市联动项目，拟安排国拨经 费概算 1.46 亿元。同时，本次专项还拟支持 10 个青年科学家项目，其中包括 4 个 部市联动项目，拟安排国拨经费概算 4000 万元，每个项目 400 万元。即总计 18 个 项目，国拨经费 1.86 亿元。此次合成生物学重点专项项目范围涵盖研究系统（单细胞、多细胞、无细胞），技术维度（功能元件、基因回路、生命体系）及应用场景（制造、医疗、食品、农业等）多层次内容，以期实现针对人工合成生物创建的重大科学问题，围绕物质转化、生态环境保护、医疗水平提高、农业增产等重大需求，突破合成生物学的基本科学问题，构建几个实用性的重大人工生物体系，创新合成生物前沿技术，为促进生物产业创新发展与经济绿色增长等做出重大科技支撑的总体目标。 风电材料：四季度风电景气度提升，风电材料有望量价齐升 双碳背景下风电行业持续高景气。双碳背景下可再生能源发展进入快车道，风电是我国仅次于煤电和水电的第三大发电来源，也是发展最快的可再生能源之一。根据《“十四五”可再生能源发展规划》，到 2025 年，可再生能源发电量达到 3