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智微智能研究报告：云网边端全场景产品及方案服务商 公司概况：国内领先的云网边端全场景产品及方案服务商，业绩稳步增长 国内领先的云网边端全场景产品及方案服务商 国内领先的云网边端全场景产品及方案服务商。公司成立于 2011 年，以物联网智能 硬件设备产品及方案为基础，推动智联网场景化应用，能够为客户提供多产业、全场景、覆盖“云网边端”的一体化软硬件产品及方案，产品与方案已应用于智慧教育、智慧办公、新零售、智慧金融、智慧商显、智慧医疗、工业自动化、机器人、边缘计算、网络安全和 大数据等诸多细分应用场景，是国内领先的云网边端全场景产品及方案服务商。 郭旭辉、袁微微夫妇为公司实控人，共持有 71.26%的股份。公司实控人郭旭辉、袁 微微夫妇分别是公司的董事和董事长，分别持有智微智能 30.85%和 40.41%的股份，合计 持有 71.26%的股份。智展投资和智聚投资分别持有公司 3.10%和 0.63%的股份。公司拥 有智微软件、新兆电、海宁智微、香港智微、郑州智微、东莞智微 6 个全资子公司。 定位于DMS设计制造服务商，行业、产品布局逐渐丰富 定位 DMS 技术制造服务商，逐步推出各行业智联网解决方案。公司坚定走 DMS 设 计制造服务商路线，一方面为多行业提供标准化产品，其中在公司较为成熟的教育、商业 等行业中已持续完成产品迭代和智能化升级，另一方面也为各行业头部客户提供定制化产 品和服务，并共同推进产品的技术创新。同时，公司在工业领域推出自主品牌“JWIPC 智 微工业”品牌，从三个方向逐步推出智联网各行业解决方案。依靠坚定的路线以及多年的积累，公司目前已能够提供多行业、全场景、覆盖“云网 边端”的软硬件产品和方案。公司凭借八爪鱼模式，多链条多产品线同步发展，满足客户 多产业链布局需求，增强用户黏性并降低获客成本，同时也避免了单一产品线在企业发展 中受限，降低风险。 凭借优秀的技术等能力，公司目前已取得多项奖项并获得行业内较高认可。2013 年 起，公司连续多年获得包括 Intel 在内的多家机构颁发的相关奖项，在业内取得较多荣誉。同时，在过硬的技术实力和较高的服务能力下，公司产品也获得了业内的一致认可，在行 业中积累了一批优质客户，未来有望持续助力公司打磨竞争力。 业绩保持稳定增长，费用率有所控制 行业需求增长且公司内功扎实，营收及毛净利润保持稳定增长。受益于物联网技术的 推广和应用场景的增加，行业需求持续增长，公司凭借多年积累的核心能力、经验和口碑 也形成一定市场影响力，近年来营收保持稳定增长态势。2019-2021 年公司分别实现营收 13.97/19.33/27.00 亿元，同比增长 9.6%/38.3%/39.7%。毛利方面，2019-2021 年公司主 营业务毛利分别为 2.45/3.16/4.36 亿元，对应毛利率为 17.8%/16.8%/17.3%，基本保持稳 定。在此基础上，2019-2021 年归母净利润分别 0.89/1.46/1.97 亿元，同比增长 288.1%/64.5% /35.4%，同期净利率分别为 6.3%/7.5%/7.3%。 教育办公类、消费类产品为公司营收主要支撑，华南、华东地区收入贡献较高。公司 2019-2021 年主营业务收入分别达 13.76/18.78/25.26 亿元，占总营收比重分别为 98.45% /97.20%/93.55%。按产品划分，公司的主要产品包括教育办公类产品、消费类产品、网络 安全类产品、网络设备类产品、零售类及其他产品等。2019-2021 年，公司教育办公类产 品收入占主营业务收入比例分别为 50.51%/50.82%/45.14%，是主营业务收入的第一大来 源；消费类产品收入占主营业务收入比例分别为 25.42%/27.67%/27.93%，是营业收入的 重要组成部分。 从增速来看，公司各产品营收也基本保持与总营收一致的同比增速，增长 态势较稳定。从区域构成来看，公司主要客户集中在华南、华东等电子信息产业较为发达 的地区，2019-2021 年来自两地的营收占比分别达到 55.37%/42.31%/31.94%和 27.89% /34.23%/43.23%；但近年来公司积极拓展新客户，其他地区营收占比也不断提升。 零售类及其他的毛利率水平相对较高，各产品线毛利率基本保持稳定。公司各产品线 的毛利率基本保持稳定，其中零售类及其他的毛利率相对最高且近年来持续提升，2019-2021 年分别为 24.2%/24.2%/26.8%，主要是公司产品结构调整所致；而网络设备类 毛利率近年来有所下降，2019-2021 年分别为 19.5% /18.5%/14.1%，主要受产品结构变 动影响，2021 年下半年新增低毛利家用无线路由器产品，该产品占网络设备比重大