富春染织-市场前景及投资研究报告-产能提升，扩大业务规模，格局优化，竞争优势.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 富春染织 （605189 ） 证券研究报告 2023 年04 月17 日 产能提升扩大业务规模，格局优化加强竞争优势 投资评级 行业 纺织服饰/纺织制造 6 个月评级 买入 （首次评级） 深耕色纱二十余载，聚焦主业高速发展。富春染织作为国内领先的色纱 当前价格 19.48 元 生产企业之一，主营业务为色纱的研发、生产和销售。自成立以来，公司 目标价格 29.4 元 以市场潮流和客户需求为导向，围绕自主品牌“天外天”，依托自主开 发、涵盖六百余种色彩的富春标准色卡，通过“仓储式生产为主，订单式 基本数据 生产为辅”的经营模式，致力于为客户提供高品质的色纱系列产品。 A 股总股本(百万股) 124.80 棉价企稳市场恢复，业绩稳步向上。2022 年营收同增 1.5%至 22.08 亿 流通A 股股本(百万 41.60 元，主要系疫情政策优化，大宗商品价格企稳，棉花价格稳中有涨，纱、 股) 布市场购销氛围回暖，销售价格及销量增加所致；得益于收入快速增长和 A 股总市值(百万元) 2,431.12 费用管控合理，2018-2022 年归母净利润由 0.98 亿元增长至 1.63 亿元， 流通A 股市值(百万 CAGR 达10.4%。 810.39 元) 产能逐步释放，加速垂直整合供应链。2022 年是公司 5 年行动计划的开 每股净资产(元) 13.10 局之年，四大项目同时开工建设，产能将在 2023 年得到迅速释放。公司 资产负债率(%) 44.38 同时新建项目包括:芜湖年产 3wt 筒子纱生产线建设项目、荆州 6wt 筒子 一年内最高/最低(元) 25.23/18.26 纱染色建设项目、芜湖年产 3wt 纤维染色建设项目、芜湖保税区 50 万锭 智能纺纱项目。此外，公司已公告 11wt 高品质筒子纱生产线建设项目可 行性报告作为储备。同时公司积极向产业链上游延伸，完善公司产业链 布局。拟投资智能化精密纺纱，项目建成后可实现年产 50 万锭精密纺纱 线的生产能力。 环保监管趋于严格，龙头份额有望提升。公司在细分行业的主要竞争对 手相对分散，凭借着常年深耕市场形成的技术优势和良好的品牌影响力， 股价走势 公司处于相对领先的市场地位。随着环境监管政策趋于严格，部分中小企 富春染织 沪深300 业由于设备落后、研发能力不足，无法达到环保标准，逐步被淘汰。同 9% 时，终端需求增速放缓导致行业内竞争更加激烈，叠加劳动力成本上升影 5% 响，对行业内传统印染企业所依赖的低利润率经营模式造成打击，淘汰率 1% 进一步提高，龙头份额有望提