原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
债市启明系列 ｜2023.3.6
美国劳动力市场预计将出现降温，但美国消费的韧性将减弱就业市场深度恶化的风
险。不论从服务项方面还是从商品项方面来看，美国通胀将持续具有较高粘性，美国通
胀下行速度不容乐观。未来存在 6 月继续加息的可能性，但美联储加息 50bps 的触发条
件预计较高，目前而言没有必要以更快速度的加息，今年降息概率偏低。短期内，十年
期美债利率或在3.8%-4.1% 区间内宽幅震荡，较难突破前高4.3% 。
▍ 美国劳动力市场预计将出现降温
美国较多行业，尤其是就业规模庞大的服务行业仍处于劳动力供给不足、就业复苏
的阶段，叠加企业劳动力囤积行为，因而劳动力市场此前持续较强劲。当前裁员主要出
现在利率敏感以及业务风险较高的行业，例如金融和保险行业、房地产行业、信息行业
等，这些行业裁员人数因经济放缓出现裁员趋势。但需面对面接触等服务行业仍处于劳
动力缺口较高的状态，招工仍存在困难。而又由于私人部门服务业就业人数为非农就业
人数的主要构成，服务行业就业人数占非农就业总人数的 80%以上，仅休闲与酒店业以
及医疗保健与教育业就业人数就占非农就业总人数的 25%以上，叠加企业在经历过此轮
招工困难时期后，在经济放缓的时期裁人意愿较低，囤积劳动力倾向明显，因此劳动力
市场仍处于繁荣景象。
图1：近期美国较多行业招工困难程度下行幅度放缓
2022/7/31 2022/8/14 2022/8/28 2022/9/11
2022/9/25 2022/10/9 2022/10/23 2022/11/6
50%
2022/11/20 2022/12/4 2022/12/18 2023/1/1
40% 2023/1/15 2023/1/29 2023/2/12 2023/2/26
30%
20%
10%
0%
资料来源：美国人口普查局，中信证券研究部 注：数据为调查日期时期各行业企业反映过往两个星期招工存在
困难的企业占比
2
债市启明系列 ｜2023.3.6
图2 ：美国员工工作时间持续下降却未导致劳动力市场降温，反映企业存在劳动力囤积行为（小时，%）
平均每周制造业工作时间:3月移动平均 失业率（RHS）（逆序）
43.0 2
42.5 3
42.0 4
41.5
5
41.0
6
40.5
7
40.0
8
39.5
39.0 9
文档评论（0）