路德环境-市场前景及投资研究报告-生物发酵饲料放量，高成长价值.pdfVIP

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2023-05-27 发布于广东
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路德环境-市场前景及投资研究报告-生物发酵饲料放量，高成长价值.pdf

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[Table_Page] 公司深度研究|环保证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 路德环境（688156.SH ）公司评级买入当前价格 34.83 元生物发酵饲料放量期已至，高成长价值凸显合理价值 39.74 元前次评级买入 [Table_Summary] 报告日期 2023-05-23 核心观点： ⚫ 白酒糟生物发酵饲料量价齐升，2023-24 年进入产量翻倍增长期。22 [Table_BaseInfo] 基本数据年白酒糟生物发酵饲料销量增长27.13%至7.31 万吨，实现收入1.58 总股本/流通股本（百万股） 92.37/71.28 亿元（同比+39.37% ）、营收占比提升至46%。金沙10 万吨产能于23 总市值/流通市值（百万元） 3217.5/2482.8 年 4 月取得饲料许可证并投产，遵义、亳州、永乐项目储备中，目前一年内最高/最低（元） 40.14/18.45 规划产能已达52 万吨/年，预计23 年~24 年产量翻倍增长。在玉米、 30 日日均成交量/成交额（百万） 1.71/57.64 豆粕价格下行的趋势下，22 年产品价格提升 9.63%至 2168 元/吨，近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） -7.91/24.75 23Q1 进一步提升至2101 元/吨。考虑到产品售价每提升 100 元/吨、毛利率将提升2-3pct，盈利能力有望超预期增长。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 ⚫ 大股东定增成功发行，新一期股权激励彰显发展信心。23 年5 月公司成功向大股东季光明定增以13.57 元/股的价格募集资金1.13 亿元，展 104% 81% 现公司发展信心。此外，2023 年公司公布新一期股权激励计划，拟以