20230626-广发证券-方盛制药-603998-三大新品放量可期，盈利能力持续提升.pdf

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2023-06-30 发布于重庆
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[Table_Page] 公司深度研究|中药Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 方盛制药（603998.SH）公司评级买入当前价格 13.03 元三大新品放量可期，盈利能力持续提升合理价值 16.06 元报告日期 2023-06-26 [Table_Summary] 核心观点： [Table_BaseInfo] 基本数据 ⚫ 聚焦医药制造主业，财务表现获得大幅优化。2021 年公司确认聚焦医总股本/流通股本（亿股） 4.40/4.29 药制造主业的核心发展战略，陆续转让佰骏医疗等与主业不相关业务，总市值/流通市值（亿元） 57.39/55.95 优化资产负债结构，大幅提升盈利能力。公司医药制造收入从2020 年一年内最高/最低（元） 14.63/5.57 的9.6 亿元增长到2022 年的 14.4 亿元，CAGR 为22.8% ，同期毛利 30 日日均成交量/成交额（亿） 0.10/1.27 率提升2.5pp 至75.9%。公司2022 年扣非归母净利润1.1 亿元，加回近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 18.04/76.05 2022 年确认的已转让业务亏损1684 万，我们测算公司净利率在6.9%。 ⚫ 三大新品毛利率高，未来放量可期。强力枇杷膏（蜜炼）是独家剂型， [Table_PicQuote] 相对市场表现含有罂粟壳、枇杷叶等成分，是医保甲类和国家基药品种，未来将通过强化营销能力快速提升收入；小儿荆杏止咳颗粒2019 年12 月获批， 127% 98% 2020 年纳入国家医保目录，含蜜麻黄等有效成分，医保谈判价为32.94