钢铁行业2023年投资策略分析报告：淡化地产，制造业升级.pdf

金属行业 2023 年中期策略系列报告之钢铁篇 淡化地产，制造业升级星辰大海 2023 年 06 月 27 日 ➢ 钢材端：房地产需求有望企稳，制造业补库进行时。地产方面，低迷的新开 推荐 维持评级 工或仍对一段时间内房地产用钢需求造成一定冲击，但伴随着“三支箭”齐发， 房企融资环境改善的拐点确认，房地产正在渡过其最差的时期，未来的需求有望 企稳；基建方面仍以稳为主，继续支撑钢材需求；制造业方面，随着企业库存不 [Table_Author] 断降低，伴随着需求回暖，企业利润改善，主动去库存将逐步向主动补库存阶段 过渡，进而支撑钢铁需求，提振钢材价格及利润。 ➢ 原料端：积微成著。伴随着四大矿山产量逐步恢复，焦煤进口明显改善，铁 水端近两年持续下行，铁矿和焦煤供需紧张格局已明显改善，而钢厂去年以来一 直维持的低库存策略则进一步压制了原材料价格中枢。预计未来铁矿石和焦煤自 身价格将跟随钢材价格波动，对钢厂利润的挤压将明显改善。 ➢ 投资建议：淡化地产，制造业高端升级星辰大海。在稳增长政策和“房住不 炒”的基调下，房地产市场未来以稳为主，而我国制造业仍将持续发展，用钢占 比将逐年提升，且企业在需求复苏时的补库周期也将放大对钢材的需求，其中高 壁垒、高附加值的高端钢材产品将最为受益。 ➢ 普钢板块：关注板材龙头标的。伴随着下游制造业利润逐步回暖，且原料端 供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，建议关注行业龙头宝钢 股份、华菱钢铁等。 ➢ 特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域 发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高 增长。建议关注中信特钢、甬金股份等标的。 相关研究 ➢ 能源钢材细分领域： 1.钢铁周报：钢材价格环比回升， 关注后续需求表现-2023/06/17 ➢ 风电：2023 年风电需求有望明显回暖，风电铸件、齿轮箱、主轴等零部件 2.钢铁周报：钢材库存持续去化， 需求有望明显增加，建议关注广大特材。 现货市场情绪回暖-2023/06/10 ➢ 核电及油气开采：我国核电审批进程加快，且当前仍处于油气开采高景气周 3.钢铁周报：政策预期再起，钢材 期，久立特材、常宝股份、中洲特材有望明显受益。 延续去库-2023/06/04 4.钢铁周报：现货市场情绪悲观， ➢ 火电： 2022-2023 年每年将核准 8000 万千瓦（折合 80GW），2023-2025 关注下游需求表现-2023/05/27 年将带来 2 亿千瓦的新增装机量。新增+升级改造产生的需求将由 2021 年的 5.钢铁周报：供需双弱格局，库存 3.81 万吨提升至 10 万吨，CAGR 为 27.32% ，行业龙头武进不锈有望明显受益。 持续去化-2023/05/21 ➢ 风险提示：地产用钢需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 股价 EPS （元） PE （倍） 代码 简称 评级 （元） 2022A 2023E 2024E