氟化液行业市场前景及投资研究报告：数据中心液冷趋势，氟化液需求快速放量.pdfVIP

氟化液行业深度 数据中心液冷趋势显著，氟化液需求有望快速放量 核心观点：数据中心液冷趋势显著，氟化液需求有望快速放 量  国内数据经济持续深化 ，支撑高密高算力基础设施需求提升。我国数字经济蓬勃发展 ，AI、智算需求高速增 长 ，根据前瞻产业研究估算 ，中国大型企业基本都已在持续规划投入实施人工智能项目 ，全部规上企业中约 有超过10%的企业已将人工智能与其主营业务结合。根据IDC统计数据 ，2022年全球人工智能市场规模约 4328亿美元 ，同比增长19.6%。伴随着高密、高算力等多样性算力基础设施逐步完善 ，全球数据中心规模快 速增加 ，能耗及散热要求推动液冷趋势显著。随数据量爆发式增长 ，单机柜功率持续提升 ，能耗和散热挑战 增强。根据Colocation America发布的数据 ，2020年全球数据中心单机柜平均功率将达到16.5kW ，较之于 2008年已经增长了175%。一方面 ，服务器等IT设备的计算、存储的功耗非常庞大 ，另一方面 ，用于冷却数 据中心IT设备的功耗也在迅速增长。冷却系统是提高能源效率的重要环节 ，通过高比热容的液体作为传输介 质带走热量 ，冷却能力大幅提升的同时 ，是未来可见的数据中心冷却系统发展趋势。  氟化液是理想的浸没式冷却液 ，全氟聚醚及全氟烯烃有望放量 ，2025年市场超80亿。浸没式液冷中重点在 液冷机柜 ，液冷机柜重点在氟化液 ，其散热效率及服务器运行稳定性重点在氟化液选择。冷却液需要满足不 腐蚀、不导电的基本要求 ，同时需要兼顾介电性能、沸点和成本因素 ，相较之下可以进行试用的氟化液主要 为全氟烯烃、全氟聚醚、全氟胺和氢氟醚 ，但是由于氢氟醚的介电性能较差 ，全氟胺的成本较高 ，因此全氟 烯烃及全氟聚醚为IDC冷却液的较优选择。其中 ，全氟烯烃主要生产厂家包括思康、诺亚、巨化股份和永和 股份 ，全氟聚醚海外企业主要为索尔维、杜邦、3M ，国内企业主要是巨化股份和新宙邦。未来随氟化液在 建产能释放和下游验证进程提速 ，需求有望快速增加 ，预计2025年国内浸没式服务器渗透率达8% ，假设新 增机柜均为28U标准机柜 ，单套机柜单耗氟化液约900kg ，对应市场需求约8.4万吨 ，拥有超80亿市场空间。  投资分析意见：维持行业 “看好”评级。全球数据中心需求提升有望开启液冷服务器元年 ，作为液冷效率核 心氟化液有望受益 ，看好技术储备充足 ，同时前瞻性布局的企业 ，建议关注相关公司：巨化股份、新宙邦、 永和股份等。  风险提示：1 ）液冷数据中心规模增长不及预期；2 ）氟化液技术出现迭代；3 ）新进入者增加导致行业竞争 加剧。 2 投资案件  结论与投资分析意见：维持行业 “看好”评级。全球数据中心需求提升有望开启液冷服务器元 年 ，作为液冷效率核心氟化液有望受益 ，看好技术储备充足 ，同时前瞻性布局的企业 ，建议关 注相关公司：巨化股份、新宙邦、永和股份等。  原因及逻辑：数据中心规模快速增长 ，叠加单柜功率持续提升 ，能耗和散热挑战增强。液冷数 据中心利用高比热容的液体作为冷却介质 ，冷却能力大幅提升 ，成为未来确定性的发展趋势。 其中 ，氟化液作为理想的冷却介质 ，有望随氟化液在建产能释放和下游验证进程提速 ，市场规 模快速提升 ，预计2025年拥有超80亿市场空间。  有别于大众的认识：市场认为当前液冷数据中心市场规模较小 ，行业转型较慢 ，氟化液未来发 展或不及预期。我们认为 ，数据中心作为基于新一代信息技术演化生成的基础设施 ，随全球信 息化进程加快 ，目前已出现爆发式增长趋势。一方面从能耗角度来说 ，根据 《全国数据中心应 用发展指引》 ，目前国内现有数据中心PUE位于1.45-1.55区间范围 ，造成大量的能源无用消 耗；另一方面从单柜功率来说 ，随着算力的不断提升 ，单柜散热难度持续加大 ，风冷有限的制 冷效果或将导致数据中心出现丢包、宕机等不可抗力。因此 ，液冷作为新一代的机柜冷却技术 ， 是未来确定性的发展趋势 ，而氟化液由于拥有优异的介电性能、绝缘性能、低表面张力等优势 ， 是理想的浸没式冷却液 ，有望随下游数据中心结构转型叠加总量的增加 ，市场规模快速扩大。  核心假设风险：1