房地产行业产业链基本面及行情分析报告：新起点与新机遇.pdfVIP

行 业 及 房地产 产 业 2023 年 06 月 27 日 行 大变革下的新起点与新机遇 业 研 / 究 看好 ——房地产产业链基本面及行情复盘行业深度 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 5 年期 LPR 再下调，6 月销售相对承压  房地产指标 ：销售前瞻、拿地滞缓、竣工暂时修复 ，预计竣工销售开工表现。从房地产 - 地 产 及 物 管 行 业 周 报 证 （2023/06/17-2023/06/23 ） 2023 项目周期看，项目开发需要 3-4 年，单项目需经历拿地-规划设计-开工-施工-预售-竣工交 券 年 6 月 25 日 付流程 ；从总量视角看，市场参与者众多、且运营决策具备独立性及前瞻性，因此总量指 研 标并未完全呈现出项目周期特点。我们发现，众多指标中销售是最前瞻性指标，销售从 究 销售投资双双再走弱，国常会研究振兴 2014-18 年去库存阶段领先拿地，到 18 年后销投同步化，往后看供给侧出清过度、中短 报 政 策 - 地 产 及 物 管 行 业 周 报 期仍会出现销售领先拿地局面 ，长期平衡状态下销投仍将同步化 ；而拿地领先新开工6-9 （2023/06/10-2023/06/16 ） 2023 告 月；开工领先竣工 2.5 年时间。基于此我们判断，2023 年行业基本面处于弱复苏态势；销 年 6 月 18 日 售复苏持续反复，未来政策催化预计保持弱复苏；房企暴雷、主体缺失叠加需求较弱 ，导 致土地市场惨淡 ；新开工将继续磨底，竣工随着保交付推进有望暂时修复，整体判断 23 年竣工表现销售开工，预计 2023 年公布值口径同比预测：开工-18.1%、竣工+11.2%、 施工-6.6%、投资-6.7%、销面+0.6%、销金+3.7% ，计算值口径同比预测：开工-18.6%、 竣工+10.7%、施工-6.7%、投资-11.9%、销面-7.1%、销金-1.5%。  产业链指标：房地产产业链贯穿地产施工始终，后续可相互印证数据科学性。我们使用工 程机械、建筑材料、家居消费及燃料能源四方面多个行业指标来研究产业链细分赛道和房 地产关系，最终发现：1 ）工程机械方面，挖机和地产新开工强相关。2 ）建筑材料方面， 螺纹钢和新开工、施工均相关，水泥、铝合金和施工相关，玻璃、五金、基础建材和竣工 相关，且玻璃提前竣工 3-4 月，基础建材提前 1-2 个月，五金工具与竣工一致。3 ）家居 消费方面，空调、冰箱、洗衣机和竣工强相关，行业底部复苏阶段会与二手成交趋势更一 致；乘用车与竣工强相关，由此前滞后竣工 1.5 年调整为 1 年。4 ）燃料能源方面，动力 煤销量与开工具备相关性。从逆向思维看，产业链众多指标贯穿房地产施工周期始终，后 续也可借助产业链指标去反向验证房地产数据科学性。  板块周期复盘：地产预期政策强弱，开工预期反弹力度，竣工预期交付确定性。1 ）通过 对 2008、11、14 年三轮周期复盘，我们发现房地产板块收益和基本面下挫幅度、政策刺 激强弱水平相关；开工链板块与开工、拿地指标关联性更