ESG表现能够提升公司价值吗——基于分析师覆盖的中介效应.pdfVIP

经济视角 2021年第6期总第291期 (双月刊) No.6, 2021 Total No.291 理论经济学 ESG表现能够提升公司价值吗? ―于分析师覆盖的中介效应 张静娴冯勇杰林燕飞 (西北师范大学，甘肃兰州730070) (北京科技大学，北京100083) (海南大学，海南海口 570228) 摘 要：随着人类社会迈向21世纪中叶，可持续发展理念愈发深入人心 。传统的仅以经济成果作为企业发展能 力衡量指标的体系已愈发无法适应企业的创新发展 。相比之下,ESG这一包含环境、社会、治理三方的衡 量体系优势凸显,作为企业可持续发展能力的重要评价指标，成为社会各界的关注焦点。本文基于2015- 2020年沪深A股上市公司的年度数据,实证检验了企业提高ESG表现对公司价值的影响 。研究结果表 明，企业提高ESG表现会显著提升公司价值，且这种影响具有长期性，分析师关注在企业提高ESG表现 提升公司价值中发挥正向中介效应 。以上研究结论在经稳健性检验后依然成立 。本文研究结论从ESG的 角度为企业提升公司价值的途径选择提供了参考，并为丰富ESG相关的经济后果研究提供了经验证据。 关键词:ESG曰公司价值；中介效应；分析师覆盖 作者简介 :张静娴(1999-),女，浙江舟山人，西北师范大学商学院硕士研究生 ，研究方向:企业社会责任，企业会计； 冯勇杰(1997-),男，海南海口人，北京科技大学经济管理学院硕士研究生，研究方向:企业社会责任，企业 会计； 林燕飞(1971-),女，湖南常德人，海南大学管理学院副教授，工商管理硕士，研究方向 ：财务管理,管理信 息系 。 中图分类号：F276.6 文献标识码:A doi： 10.3969/j.issn.1672-3309 (s ).2021.06.02 文章编号:1672-3309(2021 )06-08-15 一、引言 在当今社会可持续发展理念不断深化的背景下,ESG表现作为一种衡量企业可持续发展能力的重要评价 依据，正在越来越广泛地受到社会的关注 。ESG是指企业在环境(Environment),社会(Society )、治理(Gover­ nance) 三方面行为的评价 。早期的ESG理念是一种商业伦理投资，而后发展为社会责任投资，继而逐渐转变为 可持续性投资 。传统的商业伦理投资注重企业的商业道德 、慈善绩效,绿色投资往往只关注环境保护问题 ,而 ESG则是综合了环境、社会和治理等因素，偏向于非财务指标的披露，并注重对企业的可持续发展能力进行综 合考量，其内涵更为丰富 。ESG理念以其涵盖全面的特性为企业所重视,并对企业治理发挥重要作用 。一方面, 8 ESG推动企业加强对于绿色环保、社会责任、政府治理的关注，将企业经营目标从短期的经济盈利转变为长期 可持续发展；再者,企业关注ESG表现能够密切与相关方联系,减轻委托代理和信息不对称的问题,缓解企业 外部的压力,提升企业顺利筹资的可能性,并为加强企业创新开发水平提供保障条件 。近些年,针对ESG影响 的相关研究层出不穷，学术界不仅关注ESG对于企业价值的影响，并深入企业内部对ESG表现水平是否会对 财务产生影响及两者间的关系（王晓巍和陈慧,2011 ；Chelawat and Trivedi,2016）进行研究,企业的投资者作为 重要相关利益方，该群体是否会根据企业ESG表现水平决定其投资情况同样引发关注 。研究表明袁ESG推动企 业在社会中创造优质声誉和影响力（王景峰和田虹,2017）遥投资者通过企业ESG表现全面观测企业面对风险 的抵御能力及面对机会的竞争力，从而精准判断企业的未来价值和盈利回报水平（杨皖苏和杨善林,2016）遥综