机构行为系列研究之二（2023年版）：银行自营债券配置行为分析-20230712-海通证券-18页.pdfVIP

2 固定收益研究 证券研究报告 固定收益专题报告 2023 年07 月12 日 [Table_Title] 相关研究 银行自营债券配臵行为分析 [Table_ReportInfo] 《票息为王，关注政策——2023 年中期 债市展望》2023.7.2 ——机构行为系列研究之二 （2023 年版） 《保险机构债券配臵行为分析——机构 [Table_Summary] 行为系列研究之一（2023 年版）》 投资要点： 2023.2.10  核心结论：①银行自营债券投资总规模受到信贷投放和监管要求双重约束， 投资结构是监管导向、综合收益、收益率比价等因素下的综合考量。②大 行和中小行经营压力和配债行为表现分化。短期来看，配债分化程度有望 缓和；长期来看，中小行在低利率环境下亟待进一步转型。 [Table_AuthorInfo]  银行自营资产配臵情况概述。银行自营投资以配臵盘为主，交易盘为辅， 债券类资产为主要组成部分。分银行类型来看，大行和农商行的交易性金 融资产占比最低，股份行和城商行最高。分券种来看，全国性商业银行配 臵地方债的比重明显更高，而农商行农合行更青睐于存单投资。  自营债券投资总规模影响因素。债券投资总量受制于银行完成信贷投放后 的剩余可用资金。此外，监管对于农商行的贷款投放占比设定了考核指标， 从而间接对自营投资业务形成了上限要求。 分析师:孙丽萍  自营债券投资结构影响因素。监管层面，资本充足率、流动性指标等要求 指引下，银行自营投资结构更偏好利率债。收益率层面，国债、国开债托 Tel:(021 管量同比增速与债券收益率均同向变动；地方政府债托管量与发行量更为 Email:slp13219@ 相关；存单配臵需求和收益率之间的相关性相对较弱。 证书:S0850522080001 联系人:藏多  银行自营配债的未来趋势展望。2017 年以来，大行和中小行在信贷投放、 Tel:(021 盈利能力等方面出现分化，反映在债券市场上，中小行配债力度明显强于 Email:zd14683@ 大行。展望下半年，大行和中小行配债分化程度有望缓和。长期来看，低 利率时代将对银行经营和投资构成挑战，中小银行需逐渐向差异化竞争和 管理模式科学精细化转型。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 固定收益研究—固定收益专题报告 2 目 录 1. 银行自营资产配臵情况概述 5 2. 银行自营资产配臵影响因素 7 2.1 自营债券投资总规模：受信贷投放和监管要求约束 7 2.2 自营债券投