沪镍_不锈钢期货半年报告：长线谨慎看空，跌多或有反弹-20230630-大越期货-16页.pdfVIP

长线谨慎看空，跌多或有反弹 沪镍-不锈钢期货 研究结论 完稿时间：2023年6月30日  镍矿上下游博弈，矿山挺价，国内镍企压价，弱势运行 分析师： 祝森林  国内精炼镍产能产量上升，低库存依旧，过剩预期上升 研究品种: 有色金属 从业资格证号: F3023048  国内镍铁产量回落，进口上升，库存高位，过剩格局不变 QQ: 10660964654  不锈钢产量回落，对镍元素需求下降，库存仍在高位 TEL: E-mail: zhusenlin@dyqh.info  新能源汽车产销数据仍然表现亮眼，谨防需求增速放缓 风险点： 1、低库存带来的资金博弈 镍、不锈钢主力日K 线图 2、印尼等新主产国的供应变化 沪镍主力 3、国内刺激消费的政策 不锈钢主力 【 衍 生 品 】 请详细阅读后文免责声明 一、 行情回顾 图1：走势回顾 资料来源：Mysteel 博易大师 大越期货整理 2023 年上半年已经收尾，镍价高位回落，符合预期。以沪镍加权为例，上半年 最高价是1月6 日233169元/吨，第一季度随着电积镍的产能启动，价格基本单边走 势，特别是春节过后一路向下运行，到三月下旬才出现止跌。四月份随着消费炒作， 价格出现较大反弹，价格回到3 月初的水平。但随着新能源数据环比回落，电积镍 供应市场等情况，价格再次向下运行，最低探至151921元/吨。6 月份有过一波冲高 回落，月末价格回到底部运行。从沪镍价格表现来看，上半年价格整体波动幅度较 大，达到34.85%。价格水平也回到了青山事件前的镍价水平线上，价格符合基本面 情况。 伦镍趋势与沪镍一致，上半年最高是31975美元/吨，最低近期回到2 万关口以 下，达到19925美元/吨，波动幅度超过国内，达37.69%。 总体来看，价格向下符合年初的预期。目前价格已经达到第一目标位，从全年 的供需结构来看，弱势依旧。但国内宏观面，可能会在下半年会有一些政策出台， 刺激消费，如果水涨船高之下，价格或许会有一波回落之后的反弹可能。 短线逻辑： 当前虽然库存依然处于低位，但总体供应并不紧张，俄镍持续到货，高利润下 国产电解镍、电积镍产能产量趋势向上。国内需求来看，进入7、8 月后，传统消费 淡季会使不锈钢产业链需求下降，累库的可能性较大。国内供需中性偏弱。全球来 看，二季度末开始，印尼部分新增镍铁、MHP 产量开始出货，全球全面过剩确定。 长线逻辑： 在两个主要生产链上，精炼镍的需求都受到了挤兑。不锈钢产业链上，镍铁供 需长期预期过剩，挤兑精炼镍在不锈钢上的需求。新能源产业链上，镍豆经济性处 劣势，同时中间品供应提升，已经超过电池端镍元