港股行情点评：内外共振，港股强势反弹.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 周一港股强势反弹 3 港股下半年投资策略 6 超跌反弹期间，关注恒生科技指数以及互联网零售等 6 中长期布局新核心资产，“中特估”+高股息策略 6 全球共振品种之一：海外流动性敏感品种 7 港股创新药 7 港股半导体和消费电子 8 港股黄金股 10 风险因素 10 附录：近期市场表现及核心数据回顾 11 指数表现 11 市场风格与行业表现 12 指数盈利与估值 13 成交情况与市场情绪 13 流动性与南向资金 14 重点数据与事件前瞻 15 前言： 6 月 PMI 企稳小幅回升，央行货币政策委员会 2023 年第二季度例会召开，货币政策发力稳增长，加大逆周期调节力度。美财长耶伦访华在即， 中美关系边际缓和。政策重视汇率稳定，美元兑人民币汇率企稳。多重因素推动港股强势反弹，大消费板块涨幅靠前。 周一港股强势反弹 6 月 PMI 企稳回升，经济复苏进入常态化阶段。6 月制造业 PMI 较上月小幅回升 0.2 个百分点至 49.0%。其中生产指数较上月回升 0.7 个百分点 至 50.3%；新订单较上月回升 0.3 个百分点至 48.3%；新出口订单回落 0.8 个百分点，外需持续走弱；原材料库存指数 47.4%，较上月继续下降 0.2 个点；产成品库存较上月下降 2.8 个点至 46.1%，库存去化速度加快。非制造业有所降温，商务活动 PMI 为 53.2%，环比下降 1.3 个百分点。其中服务业 PMI 为 52.8%，较上月下降 1.0 个百分点；建筑业 PMI 为55.7%，较上月下降 2.5 个点。 货币政策发力稳增长，加大逆周期调节力度。6 月 30 日，中国人民银行发布消息称，中国人民银行货币政策委员会 2023 年第二季度例会于 6 月 28 日在北京召开。对比 2023 年一季度货币政策例会内容，本次例会释放出对国内外经济形势、货币政策等的最新判断，指出“当前外部环境更趋复杂严峻。”会议指出要“加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节”，“为实体经济提供更有力支持”， 2023 年以来首次在会议公报中提及“加大逆周期调节力度”。 政策重视汇率稳定，美元兑人民币汇率企稳。货币政策第二季度例会提出，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念， 综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在 合理均衡水平上的基本稳定。截至 7 月 3 日 19 时，境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）徘徊在 7.2606 附近，较前一个交易日创下的年底低点 7.2855 回升逾 200 个基点，汇率有所企稳。 美财长访华在即，中美关系边际缓和。美国财政部长耶伦敲定于 7 月 6 日至 9 日访华，这是经过中美双方商定的行程，从而凸显了美国寻求对话的紧迫程度。中国外交部发言人毛宁表示，中方始终按照习近平主席提出的相互尊重、和平共处、合作共赢三原则看待和发展中美关系，同时坚定捍卫自身主权安全发展利益。 经济复苏常态化，稳增长政策持续发力，汇率企稳，中美关系缓和，多 重因素推动港股强势反弹。港股周一强势反弹。恒生指数当日上涨 2.06%， 恒生国企指数涨 2.58%，恒生科技指数大幅上涨 3.66%。大消费主题板 块表现靠前，汽车板块上涨 5.83%，消费者服务上涨 3.10%，零售业上涨 3.01%。 图 1：6 月制造业PMI 企稳小幅回升（%） 数据来源： ， 。 图 2：6 月制造业PMI 分项整体弱于季节性（%） 图 3：大、中型企业有所好转，小型企业继续回落（%） 数据来源： ， 。 图 4：非制造业 PMI 有所降温，但仍处于荣枯线以上（%） 港股下半年投资策略 超跌反弹期间，关注恒生科技指数以及互联网零售等 影响港股价值/成长风格相对表现的因素可进行拟合，从而构建出对市场 风格切换解释力度更强的综合指标。我们将国内经济（社融增量 TTM、制造业 PMI）、海外流动性（10 年期美债收益率）、风险偏好（港股风险厌恶指数）三方面因子赋予不同的权重进行拟合，构建出解释力度更强的综合风格因子指标，可较好地解释港股市场风格的切换。 图 5：超跌反弹，关注港股成长风格 1.6 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023  30% 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4  20% 10% 0% -10% 0.2  2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 恒生中资/恒生科技 综合因子风格指标（右） -20% 数据来源： ， 。 中长期布局新核心资产，“中特估”+