以林德气体为鉴，工业气体行业成长空间广阔.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 林德气体：全球工业气体龙头 5 林德气体：气体综合解决方案提供商 5 财务分析：工业气体行业长坡厚雪，收益及现金流稳定增长 6 发展历程：林德工程（设备）构筑发展根基 8 林德 VS 杭氧：全球与中国工业气体龙头财务对比分析 9 收入规模及盈利能力 9 管理能力及运营效率 10 偿债能力及资本结构 12 持续的经营性现金流流入 13 林德气体战略：对中国工业气体行业的借鉴 14 全球化：有助于优化气体投资组合，分散风险 15 数字化林德：提高生产效率 16 林德在线商城（Linde e-Business） 16 林德数字化管线运营平台（Linde Digital Pipeline Operation Platform） 16 AI 在林德：利用 AI 提升价值链中的价值 16 虚拟现实技术赋能：更高效地建设工业气体工厂 17 新兴领域拓展：消费相关终端市场占比有待提升 17 林德医疗：秉承专业，安全可靠 19 林德电子：国际技术，本土定制 19 ESG 与清洁能源 19 投资建议 21 杭氧股份：工业气体龙头，国产替代、产品升级、治理改善、资产整合 22 侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起 22 华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升 23 凯美特气：电子特气新星，光刻气体取得 ASML 认证 23 陕鼓动力：民族工业气体领军企业，压缩空气储能打造新增长引擎 24 风险提示 26 图表目录 图 1： 林德气体股价回顾：1.3 万亿元人民币市值，31 年复合收益率 13% 5 图 2： 林德气体提供整体气体解决方案 6 图 3： 2022 年营业收入 334 亿美元，近 30 年复合增速 6.6% 6 图 4： 2022 年净利润 41.5 亿美元，近 30 年复合增速 11.7% 6 图 5： 1994-2022 年经营性现金流复合增速 10.2% 7 图 6： 2022 年派发现金股利 23 亿美元，股利支付率 56% 7 图 7： 林德气体毛利率、净利率稳中有升，ROE 总体保持稳定 7 图 8： 林德气体估值水平呈现稳中提升的趋势 7 图 9： 林德气体发展历程：从低温设备供应商到全球工业气体龙头 8 图 10： 杭氧股份气体业务较林德气体收入差距较大，增速更快 9 图 11： 2022 年杭氧股份毛利率略低于林德气体 4pct 10 图 12： 2022 年杭氧股份净利率略低于林德气体 3pct 10 图 13： 林德气体过去 5 年价格因素始终对收入带来正贡献 10 图 14： 林德气体销售及管理费用率高于杭氧股份 11 图 15： 林德气体财务费用率略低于杭氧股份 11 图 16： 林德气体研发费用高于杭氧股份 11 图 17： 林德气体研发费用率远低于杭氧股份 11 图 18： 林德气体存货周转率优于杭氧股份 12 图 19： 林德气体应收账款周转率低于杭氧股份 12 图 20： 林德气体固定资产周转率低于杭氧股份 12 图 21： 林德气体 2022 年俄乌冲突及其他费用占收入 3.1% 12 图 22： 林德气体固定资产/总资产与杭氧股份差别不大 13 图 23： 林德气体资产负债率略低于杭氧股份 13 图 24： 林德气体经营性现金流持续上涨，杭氧股份阶段性增长 13 图 25： 林德气体除 2018 与 2019 年，林德气体与杭氧股份投资性现金流持续为负 13 图 26： 林德气体筹资活动现金流持续为负 14 图 27： 林德气体近 5 年持续回购股份 14 图 28： 林德气体战略：超过 10%的 EPS 增长，以及清洁能源与可持续发展 14 图 29： 2022 年美洲、EMEA、APAC 地区收入占比达 87% 15 图 30： 气体业务营业利润/收入普遍高于设备业务 15 图 31： APAC 地区现场制气收入占比相对较高（百分比） 15 图 32： 2021 至 2022 年每个区域收入的影响因素存在差异 15 图 33： 林德大宗气商城：大宗气及买可保 16 图 34： 林德钢瓶气商城：瓶装气及工具配件 16 图 35： AI 在林德：气体运营示意图 17 图 36： 虚拟现实技术在未来工厂设计潜力较大 17 图 37： 林德气体应用：电子、医疗等 18 图 38： 按终端需求分，2022 年化工能源占终端需求 25% 18 图 39： 2022 年，工业相关终端市场收入占比 65% 18 图 40： 林德电子气体解决方案示意图 19 图 41： 电子特种气体在半导体制造过程中的应用 19 图 4